Κεφάλαιο 1 Αρχές Χρηματοοικονομικής των επιχειρήσεων Στόχοι και διακυβέρνηση της επιχείρησης McGraw-Hill/Irwin 2013 Utopia Publishing, All rights reserved

1-2 Θέματα που καλύπτονται  Επενδυτικές και χρηματοδοτικές αποφάσεις μετοχικών εταιρειών  Ο ρόλος του οικονομικού διευθυντή και το κόστος ευκαιρίας κεφαλαίου  Στόχοι της μετοχικής εταιρείας  Προβλήματα αντιπροσώπευσης και εταιρική διακυβέρνηση 2013 Utopia Publishing, All rights reserved

1-3  Συνήθεις χρηματοοικονομικοί όροι Πραγματικά στοιχεία ενεργητικού Χρηματοοικονομικά στοιχεία ενεργητικού / Αξιόγραφα Κεφαλαιαγορές και χρηματοοικονομικές αγορές Επένδυση / κατάρτιση κεφαλαιουχικού προϋπολογισμού Χρηματοδότηση Επενδυτικές και χρηματοδοτικές αποφάσεις 2013 Utopia Publishing, All rights reserved

1-4 Επενδυτικές και χρηματοδοτικές αποφάσεις  Πραγματικά στοιχεία ενεργητικού –Στοιχεία ενεργητικού που χρησιμοποιούνται για παραγωγή προϊόντων και υπηρεσιών  Χρηματοοικονομικά στοιχεία ενεργητικού –Χρηματοοικονομικές απαιτήσεις επί του εισοδήματος που παράγουν τα πραγματικά στοιχεία ενεργητικού της εταιρείας 2013 Utopia Publishing, All rights reserved

1-5 Επενδυτικές και χρηματοδοτικές αποφάσεις  Επενδυτική απόφαση –αγορά πραγματικών στοιχείων ενεργητικού  Χρηματοδοτική απόφαση –πώληση χρηματοοικονομικών –στοιχείων ενεργητικού 2013 Utopia Publishing, All rights reserved

1-6  Απόφαση κεφαλαιουχικού προϋπολογισμού –Απόφαση επένδυσης σε ενσώματες ή ασώματες ακινητοποιήσεις. ...ονομάζεται και επενδυτική απόφαση. ...καθώς και κεφαλαιουχικές δαπάνες ή (CAPEX) Επενδυτικές και χρηματοδοτικές αποφάσεις 2013 Utopia Publishing, All rights reserved

1-7 –«Κατάρτιση κεφαλαιουχικού προϋπολογισμού» Ενσώματες ακινητοποιήσεις Επέκταση 800 εκατ. $ Ασώματες ακινητοποιήσεις Ε&Α για νέο 800 εκατ. $ Επενδυτικές και χρηματοδοτικές αποφάσεις 2013 Utopia Publishing, All rights reserved

1-8 Εταιρεία (έσοδα σε δις για το 2007 ή το 2008) Πρόσφατη επενδυτική απόφασηΠρόσφατη χρηματοδοτική απόφαση Boeing (61 δις $) Ξεκίνησε την παραγωγή του αεροσκάφους 787 Dreamliner, με προβλεπόμενο κόστος άνω των 10 δις δολαρίων. Οι χρηματοροές από τις δραστηριότητές της, επέτρεψαν στην Boeing να αποπληρώσει μέρος του χρέους της και να επαναγοράσει μετοχές της, αξίας 2,8 δις δολαρίων. Royal Dutch Shell (458 δις $) Επενδύει σε ένα κοίτασμα πετρελαίου και αερίου σε μεγάλο θαλάσσιο βάθος στον Κόλπο του Μεξικού, αξίας 1,5 δις $. Το 2008 επέστρεψε στους μετόχους της 13,1 δις δολάρια σε μετρητά, επαναγοράζοντας τις μετοχές τους. Toyota ( δις ¥) Το 2008 άνοιξε νέες εγκαταστάσεις μηχανολογίας και ελέγχων ασφαλείας στο Μίσιγκαν. Επέστρεψε 431 δις γεν στους μετόχους της με τη μορφή μερισμάτων. GlaxoSmithKline (24 δις £) Το 2008 δαπάνησε 3,7 δις στερλίνες για έρευνα και ανάπτυξη σε νέα φάρμακα. Χρηματοδότησε τις δαπάνες Ε&Α κυρίως επανεπενδύοντας τις χρηματοροές που απέφεραν οι πωλήσεις φαρμακευτικών προϊόντων. Wal-Mart (379 δις $) Το 2008 ανακοίνωσε σχέδια για την επένδυση άνω του ενός δις δολαρίων σε 90 νέα καταστήματα στη Βραζιλία. Το 2008 άντλησε 2,5 δις δολάρια μέσω της έκδοσης ομολόγων 5ετούς και 30ετούς διάρκειας. Union Pacific (18 δις $) Το 2007 απόκτησε 315 νέες σιδηροδρομικές μηχανές. Χρηματοδότησε την επένδυσή της στις μηχανές κυρίως με μακροχρόνιες συμβάσεις μίσθωσης. Wells Fargo (52 δις $) Το 2008 εξαγόρασε τη Wachovia Bank έναντι 15,1 δις δολαρίων. Χρηματοδότησε την εξαγορά μέσω ανταλλαγής μετοχών. LVMH (17 δις €) Εξαγόρασε την ισπανική οινοποιία Bodega Numanthia Termes. Το 2007 εξέδωσε ομόλογο εξαετούς διάρκειας, αντλώντας 300 εκατομμύρια ελβετικά φράγκα. Lenovo (16 δις $)Επέκτεινε την αλυσίδα της καταστημάτων λιανικής πώλησης έτσι ώστε να καλύπτει πάνω από πόλεις. Δανείστηκε από όμιλο τραπεζών 400 εκατομμύρια δολάρια για 5 χρόνια. Επενδυτικές και χρηματοδοτικές αποφάσεις 2013 Utopia Publishing, All rights reserved

1-9 Ο ρόλος του οικονομικού διευθυντή Οικονομικός διευθυντής Εργασίες εταιρείας Χρηματο- οικονομικές αγορές (1) Διαθέσιμα από επενδυτές (1) (2) Διαθέσιμα που επενδύονται στην εταιρεία (2) (3) Διαθέσιμα από εργασίες (3) (4α) Διαθέσιμα που επανεπενδύονται (4α) (4β) Επιστροφή διαθεσίμων στους επενδυτές (4β) 2013 Utopia Publishing, All rights reserved

1-10 Ποιος είναι ο οικονομικός διευθυντής; Γενικός οικονομικός διευθυντής Οικονομικός επόπτηςΔιευθυντής διαθεσίμων 2013 Utopia Publishing, All rights reserved

1-11 Ο επενδυτικός συμβιβασμός 2013 Utopia Publishing, All rights reserved

1-12 Ο επενδυτικός συμβιβασμός  Ελάχιστος συντελεστής απόδοσης  Κόστος κεφαλαίου  Κόστος ευκαιρίας κεφαλαίου 2013 Utopia Publishing, All rights reserved

1-13 Στόχοι της μετοχικής εταιρείας Κάθε μέτοχος θέλει τρία πράγματα: 1.Να είναι όσο το δυνατόν πλουσιότερος, δηλαδή να μεγιστοποιεί τον τρέχοντα πλούτο του. 2.Να μετασχηματίζει αυτό τον πλούτο στο πλέον επιθυμητό χρονοδιάγραμμα κατανάλωσης είτε δανειζόμενος για να ξοδέψει σήμερα ή επενδύοντας για να δαπανήσει αργότερα. 3.Να διαχειρίζεται τα χαρακτηριστικά κινδύνου του συγκεκριμένου χρονοδιαγράμματος κατανάλωσης Utopia Publishing, All rights reserved

1-14 Στόχοι της μετοχικής εταιρείας  H μεγιστοποίηση των κερδών δεν αποτελεί καλά προσδιορισμένο χρηματοοικονομικό στόχο, τουλάχιστον για δύο λόγους: 1. Μεγιστοποίηση κερδών; Ποιανού έτους; Μια μετοχική εταιρεία ίσως είναι σε θέση να αυξήσει τα τρέχοντα κέρδη με περικοπές στις δαπάνες συντήρησης ή εκπαίδευσης προσωπικού, όμως οι δαπάνες αυτές ίσως προσέθεταν αξία σε βάθος χρόνου. Οι μέτοχοι δεν θα καλωσορίσουν την αύξηση των βραχυπρόθεσμων κερδών αν πληγούν τα μακροπρόθεσμα κέρδη. 2. Μια εταιρεία ίσως είναι σε θέση να αυξήσει τα μελλοντικά κέρδη περικόπτοντας το εφετινό μέρισμα και επενδύοντας στην επιχείρηση τα διαθέσιμα που αποδεσμεύονται. Αυτό δεν είναι προς συμφέρον των μετόχων, αν τα κέρδη της εταιρείας υπολείπονται του κόστους ευκαιρίας κεφαλαίου Utopia Publishing, All rights reserved

1-15 Τίνος είναι η εταιρεία; ** Έρευνα σε σύνολο 378 διευθυντικών στελεχών από 5 χώρες Utopia Publishing, All rights reserved

1-16 Μερίσματα ή θέσεις απασχόλησης; ** Έρευνα σε σύνολο 399 διευθυντικών στελεχών από 5 χώρες. Τι είναι πιο σημαντικό... οι θέσεις απασχόλησης ή η διανομή μερισμάτων; 2013 Utopia Publishing, All rights reserved

1-17 Στόχοι της μετοχικής εταιρείας  Οι μέτοχοι επιθυμούν μεγιστοποίηση του πλούτου τους  Μεγιστοποιούν οι μάνατζερ τον πλούτο των μετόχων;  Οι μάνατζερ έχουν να κάνουν με πολλά «ενδιαφερόμενα μέρη»  Τα προβλήματα αντιπροσώπευσης αντανακλούν τη σύγκρουση συμφερόντων ανάμεσα σε διευθυντές και ιδιοκτήτες 2013 Utopia Publishing, All rights reserved

1-18 Πρόβλημα αντιπροσώπευσης Διαφορετική πληροφόρηση  Τιμές και αποδόσεις μετοχών  Εκδόσεις μετοχών και άλλων αξιογράφων  Μερίσματα  Χρηματοδότηση Διαφορετικοί στόχοι  Διευθυντικά στελέχη έναντι μετόχων  Ανώτατα διευθυντικά στελέχη έναντι επιχειρησιακών στελεχών  Μέτοχοι έναντι τραπεζών & δανειστών Ιδιοκτησία έναντι διεύθυνσης 2013 Utopia Publishing, All rights reserved

1-19 Πρόβλημα αντιπροσώπευσης  Κόστη αντιπροσώπευσης προκύπτουν όταν: 1.τα διευθυντικά στελέχη δεν προσπαθούν να μεγιστοποιήσουν την αξία της επιχείρησης, και 2.οι μέτοχοι επιβαρύνονται με δαπάνες για να παρακολουθούν τα στελέχη και να περιορίζουν τη δραστηριότητά τους Utopia Publishing, All rights reserved

1-20 Πρόβλημα αντιπροσώπευσης  Προβλήματα αντιπροσώπευσης –Τα διευθυντικά στελέχη, ενεργώντας ως εντολοδόχοι των μετόχων, μπορεί να εξυπηρετήσουν τα δικά τους συμφέροντα αντί να μεγιστοποιήσουν την αξία.  Ενδιαφερόμενο μέρος –Οποιοσδήποτε με οικονομικό συμφέρον στην εταιρεία Utopia Publishing, All rights reserved

1-21 Πρόβλημα αντιπροσώπευσης  Εργαλεία που διασφαλίζουν ότι τα στελέχη δίνουν προσοχή στην αξία της εταιρείας –Οι ενέργειες των διευθυντικών στελεχών υπόκειται στον εξονυχιστικό έλεγχο του ΔΣ. –Τα φυγόπονα μάλλον θα εξοβελιστούν από πιο δραστήρια στελέχη. –Οικονομικά κίνητρα, όπως δικαιώματα προαίρεσης σε μετοχές 2013 Utopia Publishing, All rights reserved

1-22 Πρόβλημα αντιπροσώπευσης Πρόβλημα αντιπροσώπευσης και λύσεις εταιρικής διακυβέρνησης 1.Νομικές και ρυθμιστικές απαιτήσεις 2.Προγράμματα αποζημίωσης 3.Διοικητικό Συμβούλιο 4.Παρακολούθηση 5.Δημόσιες προτάσεις εξαγοράς 6.Πίεση από τους μετόχους 2013 Utopia Publishing, All rights reserved

1-23 Πηγές στο διαδίκτυο Κάντε κλικ για να μεταβείτε στους ιστότοπους Απαραίτητη η σύνδεση στο Internet Utopia Publishing, All rights reserved