Οι αποφάσεις διανομής των κερδών Πολιτικές μερισμάτων Οι αποφάσεις διανομής των κερδών

Παράγοντες στην απόφαση της μερισματικής πολιτικής Καταστατικό της εταιρείας Επεκτατική πολιτική των επενδύσεων της εταιρείας Οι μέτοχοι Εξελίξεις στο χρηματιστήριο Εξέλιξη των οικονομικών δεικτών της εταιρείας Η φορολογία

Κατηγορίες πολιτικών μερισμάτων Σταθερό ποσόν ανά μετοχή Σταθερό ποσοστό διανεμομένων κερδών Χαμηλό Τακτικό Μέρισμα συν Έκτακτο Υπολειμματική πολιτική μερισμάτων (οι μέτοχοι προτιμούν την παρακράτηση κερδών αντί της διανομής ενόψει μελλοντικών μεγαλύτερων κερδών)

θεωρία Modigliani-Miller dividend irrelevance theory Η πολιτική των μερισμάτων και η τρέχουσα τιμή των μετοχών είναι μεταβλητές ασυσχέτιστες

Θεωρία Gordon-Linter Το κόστος του μετοχικού κεφαλαίου μειώνεται καθώς ο δείκτης μερισμάτων ως προς τα καθαρά κέρδη αυξάνεται Ακ=Μ1/ΤΤΚ0+g M=μέρισμα ανά μετοχή στην περίοδο 1 Ακ=Απόδοση απαιτούμενη από τους κοινούς μετόχους ΤΤΚ0=Τρέχουσα τιμή μετοχής την περίοδο 0 g ρυθμός αύξησης μερισμάτων

Εμπειρικά μοντέλα Πολιτικής μερισμάτων Ακ=Αχκ+(Αχα-Αχκ)βμ-(ΑΜμ-ΑΜχα)λμ Aκ:αναμενόμενη απόδοση τιμής της μετοχής Αχκ απόδοση χωρίς κίνδυνο (risk free rate) Αχα απόδοση συνολικά της αγοράς ΑΜμ απόδοση μερίσματος μετοχή μ ΑΜχα απόδοση μερισμάτων συνολικά της αγοράς λμ συντελεστής επίδρασης του μερίσματος μετοχής μ στην απόδοση της τιμή της της μετοχής

Θεωρία διαφορικού φόρου Η ευνοϊκότερη φορολογία της κεφαλαιακής αύξησης έναντι της φορολογίας των μερισμάτων κάνει την διανομή κερδών ως αύξηση κεφαλαίου προτιμότερη

Μέρισμα με την μορφή μετοχών Καθαρή θέση Αρχική Ονομαστική (10 ευρώ) Χρηματιστηριακή (20 ευρώ) Μετοχικό κεφάλαιο 5.000.000*10 5.500.00*10 50.000.000 55.000.000 Αποθεματικό από κεφαλαιοποίηση υπέρ το άρτιο 5.000.000 Λοιπά αποθεματικά 9.000.000 Κέρδη Χρήσης 11.000.000 Υπόλοιπο σε νέο 6.000.000 1.000.000 Σύνολο 70.000.000

Διαδικασία πληρωμής μερισμάτων Ημερομηνία αναγγελίας Ημερομηνία καταχώρησης Ημερομηνία μη καταβολής μερίσματος (4 μέρες νωρίτερα από την καταχώρησης)

Σειρά διανομής κερδών Υπόλοιπο κερδών προς διάθεση 2.000.000 Τακτικό αποθεματικό 140.000 Πρώτο μέρισμα 1.000.000 Ειδικά και έκτακτα αποθεματικά 60.000 Αφορολόγητα αποθεματικά 300.000 Αμοιβές Διοικητικού συμβούλιου 700.000 Υπόλοιπο κερδών εις νέο 430.000 ΣΥΝΟΛΟ

Μετοχές θησαυροφυλακίου ΠΛΕΟΝΕΚΤΗΜΑΤΑ Επαναγοράαύξηση ζήτησηςΑύξηση τρέχουσας τιμής μετοχών Μεγαλύτερα μερίσματα στις υπόλοιπες μετοχές που κυκλοφορούν ΜΕΙΟΝΕΚΤΗΜΑΤΑ Τα κέρδη αντί να μοιραστούν σε μερίσματα καταναλώνονται στην επαναγορά Στην Ελλάδα δεν επιτρέπεται ο θεσμός των μετοχών θησαυροφυλακίου

Αρχή καλής πολιτικής μερισμάτων κατά τον Warren Buffett «...Για κάθε ένα δολάριο παρακρατηθέντων κερδών η διοίκηση δεσμεύεται να δημιουργήσει για τους μετόχους τουλάχιστο ένα νέο δολάριο εσωτερικής αξίας της επιχείρησης...» (που αργά η γρήγορα θα εμφανιστή ως τουλάχιστο ένα δολάριο κεφαλαιακής απόδοσης των μετοχών)

Αγγλικοί όροι Declaration date Dividend Ex-dividend date Floating supply Holder-of-record date Payment date Payout ratio Residual policy of dividends Stock split Reverse split Tax differentiation theory Treasury stock