Μεταπτυχιακή Φοιτήτρια: Ζέζου Σταυρούλα Επιβλέπων Καθηγητής: Συγχωνεύσεις και λογιστική επίδοση εισηγμένων εταιρειών κατά την περίοδο της οικονομικής κρίσης στην Ελλάδα ΠΜΣ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (ΜΒΑ) Μεταπτυχιακή Φοιτήτρια: Ζέζου Σταυρούλα Επιβλέπων Καθηγητής: Δρ. Παζάρσκης Μιχαήλ Επιστημονικός Συνεργάτης

ΠΜΣ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (ΜΒΑ) Σκοπός της εργασίας Στα πλαίσια της παρούσας εργασίας, εξετάστηκαν οι συγχωνεύσεις που πραγματοποιήθηκαν στην Ελλάδα κατά την χρονική περίοδο 2011-2015, χρονικό διάστημα κατά το οποίο η χώρα βρίσκεται κάτω από την επιτήρηση της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας και του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου, με συρρίκνωση της οικονομικής δραστηριότητας και με διάχυτη την επίδραση της οικονομικής αβεβαιότητας.

Δομή εργασίας Θεωρητικό πλαίσιο 1. Βιβλιογραφική επισκόπηση ΠΜΣ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (ΜΒΑ) Δομή εργασίας Θεωρητικό πλαίσιο 1. Βιβλιογραφική επισκόπηση 2. Μέθοδοι πληρωμής συγχωνεύσεων 3. Μέθοδοι αποτίμησης επιχειρήσεων Μεθοδολογία έρευνας 1. Δείγμα έρευνας 2. Αριθμοδείκτες –Ποσοτικά χαρακτηριστικά έρευνας 3. Ποιοτικά χαρακτηριστικά έρευνας 4. Μεθοδολογία και έλεγχος υποθέσεων δείγματος Αποτελέσματα έρευνας 1. Αποτελέσματα στατιστικών ελέγχων 2. Σχολιασμός αποτελεσμάτων και σύγκριση με σχετική βιβλιογραφία Συμπεράσματα 1. Συμπερασματικά σχόλια 2.Προτάσεις για μελλοντική έρευνα

ΠΜΣ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (ΜΒΑ) Εισαγωγή (1/2) Ο βασικός στόχος της διοίκησης μίας επιχείρησης είναι η αύξηση της κερδοφορίας της, αυξάνοντας το μερίδιο της στον κλάδο που δραστηριοποιείται και μειώνοντας το κόστος. Για την επίτευξη αυτού του στόχου επιλέγονται διάφορες τακτικές, η ανάπτυξη των επιχειρηματικών σχεδίων μέσα από την επιλογή της εξαγοράς ή της συγχώνευσης είναι μία από αυτές . Οι Σ&Ε αποτελούν μία επιλογή για τις επιχειρήσεις που μπορεί να τους οδηγήσει στην ανάπτυξη. Μέσα από την απόκτηση περιουσιακών στοιχείων μίας άλλης μπορούν να πετύχουν τους αναπτυξιακούς τους στόχους στον ίδιο κλάδο, αλλά και να διαφοροποιηθούν εισερχόμενοι σε άλλους κλάδους.

ΠΜΣ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (ΜΒΑ) Εισαγωγή (2/2) Η παγκοσμιοποίηση έχει επηρεάσει τη λειτουργία των επιχειρήσεων και έχει εισάγει νέους ανταγωνιστές στους κλάδους των εγχώριων οικονομιών κι αυτό έχει ως συνέπεια οι επιχειρήσεις για να μπορέσουν να διατηρήσουν το μερίδιο τους στην αγορά, αλλά και για να καταφέρουν να παραμείνουν ανταγωνιστικές, θα πρέπει να αναπτυχθούν. Αυτός είναι ένας βασικός λόγος για τον οποίο οι επιχειρήσεις οδηγούνται σε συμφωνίες Σ&Ε.

Οικονομική κρίση στην Ελλάδα (1/3) ΠΜΣ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (ΜΒΑ) Οικονομική κρίση στην Ελλάδα (1/3) Το 2010 αποτελεί χρονιά σταθμό για την ελληνική οικονομία, διότι οι υποβαθμίσεις της πιστοληπτικής ικανότητας του Ελληνικού Δημοσίου που επέφερε η κρίση εμπιστοσύνης οδήγησε στη συμφωνία χορήγησης δανείου δημοσιονομικής στήριξης από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή, την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο. Το 2011 η ελληνική οικονομική δραστηριότητα συρρικνώθηκε για τέταρτη συνεχόμενη χρονιά, ο Γενικός δείκτης του Χρηματιστηρίου Αθηνών παρουσίασε ετήσια μείωση 51,9%, ενώ οι ετήσιοι ισολογισμοί των ιδιωτικών επιχειρήσεων επιδεινώνονται σημαντικά. Αξιοσημείωτο γεγονός για το έτος αποτελεί η συμμετοχή των ιδιωτών επενδυτών στην αναδιάρθρωση του χρέους (PSI) με μείωση 50% των κατεχόμενων ομολόγων.

Οικονομική κρίση στην Ελλάδα (2/3) ΠΜΣ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (ΜΒΑ) Οικονομική κρίση στην Ελλάδα (2/3) Το 2012 η ελληνική οικονομία προσπαθεί να σταθεροποιηθεί, ενώ ορατές είναι οι επιπτώσεις του PSI στις επιχειρήσεις και στα νοικοκυριά. Η έλλειψη ρευστότητας στην αγορά έχει σημαντικές επιπτώσεις στον τομέα της ανάπτυξης και των επενδύσεων. Το 2013 συνεχίστηκε για έκτη συνεχόμενη χρονιά η οικονομική ύφεση, ενώ χαρακτηρίστηκε από την αναδιάρθρωση των ελληνικών συστημικών τραπεζών, γεγονός που περιόρισε το κλίμα αβεβαιότητας που υπήρχε στην αγορά.

Οικονομική κρίση στην Ελλάδα (3/3) ΠΜΣ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (ΜΒΑ) Οικονομική κρίση στην Ελλάδα (3/3) Το 2014 παρουσίασε σταθεροποιητική τάση μετά από έξι χρόνια συνεχούς ύφεσης και σημαντική μπορεί να χαρακτηριστεί η προσφορά κυρίως του τουρισμού και των θαλάσσιων μεταφορών, καθώς οι εξαγωγές σημείωσαν αύξηση της τάξης του 8,4%. Τέλος, το 2015 χαρακτηρίστηκε από την επιβολή των χρηματικών περιορισμών (capital controls), γεγονός που επηρέασε σημαντικά τις επενδύσεις. Δεν θα μπορούσε να μην αναφερθεί και η σημαντική μείωση στην συναλλακτική δραστηριότητα σύμφωνα με τα στοιχεία της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς.

ΠΜΣ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (ΜΒΑ) Δείγμα της έρευνας Είκοσι τρεις (23) εισηγμένες εταιρείες στο Χρηματιστήριο Αθηνών που πραγματοποίησαν τουλάχιστον μια συγχώνευση κατά την πενταετία 2011-2015 : 2011: 6 εταιρείες 2012: 3 εταιρείες 2013: 4 εταιρείες 2014: 4 εταιρείες 2015: 6 εταιρείες

Αριθμοδείκτες/Ποσοτικές Μεταβλητές (1/2) ΠΜΣ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (ΜΒΑ) Αριθμοδείκτες/Ποσοτικές Μεταβλητές (1/2) Κωδ. Μεταβλητής Μεταβλητές- Αριθμοδείκτες Ανάλυση αριθμοδεικτών V01 Γενικής Ρευστότητας Κυκλοφορούν Ενεργητικό / Βραχυπρόθεσμες Υποχρεώσεις V02 Άμεσης Ρευστότητας (Κυκλοφορούν Ενεργητικό – Αποθέματα) / Βραχυπρόθεσμες Υποχρεώσεις V03 Κυκλοφοριακής ταχύτητας Απαιτήσεων Απαιτήσεις / Πωλήσεις / 360 V04 Κυκλοφοριακής ταχύτητας Αποθεμάτων Κόστος Πωληθέντων / Αποθέματα V05 Κυκλοφοριακής ταχύτητας Προμηθευτών Προμηθευτές / ((Κόστος Πωληθέντων + Αποθέματα Λήξης – Αποθέματα Έναρξης) V06 Συνολικών υποχρεώσεων προς Συνολικά Κεφάλαια Συνολικές Υποχρεώσεις / Συνολικό Ενεργητικό V07 Συνολικών Υποχρεώσεων προς Ίδια Κεφάλαια Συνολικές Υποχρεώσεις / Ίδια Κεφάλαια V08 Ίδια κεφάλαια προς Σύνολο Ενεργητικού Ίδια κεφάλαια/ Σύνολο Ενεργητικού V09 Πωλήσεις προς Βραχυπρόθεσμες Υποχρεώσεις Πωλήσεις / Βραχυπρόθεσμες Υποχρεώσεις V10 Απόδοσης συνολικού ενεργητικού προ Φόρων Κέρδη Προ Φόρων / Συνολικό Ενεργητικό

Αριθμοδείκτες/Ποσοτικές Μεταβλητές (2/2) ΠΜΣ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (ΜΒΑ) Αριθμοδείκτες/Ποσοτικές Μεταβλητές (2/2) Κωδ. Μεταβλητής Μεταβλητές- Αριθμοδείκτες Ανάλυση αριθμοδεικτών V11 Απόδοσης Ιδίων κεφαλαίων προ Φόρων Κέρδη Προ Φόρων / Ίδια Κεφάλαια V12 Απόδοσης Συνολικού Ενεργητικού μετά Φόρων Κέρδη Μετά Φόρων / Συνολικό Ενεργητικό V13 Απόδοσης ιδίων κεφαλαίων μετά Φόρων Κέρδη Μετά Φόρων / Ίδια Κεφάλαια V14 Κυκλοφοριακής ταχύτητας Συνολικού Ενεργητικού Πωλήσεις / Συνολικό Ενεργητικό V15 Μεικτού Κέρδους Μικτό Κέρδος / Πωλήσεις V16 Περιθωρίου ΚΠΦΤ ΚΠΦΤ / Πωλήσεις V17 Περιθωρίου ΚΠΦΤΑ ΚΠΦΤΑ / Πωλήσεις V18 Κυκλοφοριακής ταχύτητας Συνολικά απασχολούμενων Κεφαλαίων Πωλήσεις/ Ίδια Κεφάλαια+ Μακροπρόθεσμες Υποχρεώσεις V19 Καλύψεως τόκων ΚΠΤΦ/Χρεωστικοί τόκοι και έξοδα από τόκους V20 Μακροπρόθεσμων Υποχρεώσεων προς Ίδια Κεφάλαια Μακροπρόθεσμες Υποχρεώσεις/Ίδια Κεφάλαια

Μεθοδολογία & Έλεγχος Υποθέσεων Δείγματος ΠΜΣ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (ΜΒΑ) Μεθοδολογία & Έλεγχος Υποθέσεων Δείγματος Το ερώτημα που εξετάζεται στη συγκεκριμένη έρευνα είναι εάν η επίδοση της κάθε εταιρείας την περίοδο μετά από την πραγματοποίηση της συγχώνευσης είναι καλύτερη ή χειρότερη συγκριτικά με την περίοδο πριν από τη συγχώνευση. Η υπόθεση που εφαρμόζεται για όλους τους αριθμοδείκτες (αριθμοδείκτες V01 έως V20) είναι η παρακάτω: H0: Δεν αναμένεται σχετική μεταβολή από την συγχώνευση. H1: Αναμένεται σχετική μεταβολή από την συγχώνευση. Προκειμένου να εξεταστεί η παραπάνω υπόθεση για κάθε αριθμοδείκτη για ένα έτος πριν (T-1) και μετά (Τ+1) τη συγχώνευση υπολογίζεται ο μέσος όρος και συγκρίνεται αντίστοιχα (για το (T-1) και το (Τ+1)).   Επίσης, το έτος που γίνεται η συγχώνευση (Τ=0) δεν εξετάζεται, γιατί συμπεριλαμβάνει τα κόστη της συγχώνευσης, των διαδικασιών ενοποίησης κλπ. που γίνονται ουσιαστικά για μια φορά (Pazarskis et al., 2013; 2014).   Τέλος, για να ελεγχθεί η προαναφερθείσα υπόθεση και να εφαρμοστεί η παραπάνω μεθοδολογία, εφαρμόζονται τεστ με συγκρίσεις μέσων όρων δύο ανεξάρτητων υποσυνόλων (two independent sample mean t-tests) στους αριθμοδείκτες των επιχειρήσεων του δείγματος κατά πριν την πράξη συγχώνευσης (Pre-Merger) και μετά την πράξη συγχώνευσης (Post-Merger Ο μέσος όρος (mean) του κάθε αριθμοδείκτη υπολογίζεται αντί της διαμέσου (median) με σκοπό να εξαχθούν ακριβέστερα αποτελέσματα

ΠΜΣ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (ΜΒΑ) Αποτελέσματα Έρευνας Η στατιστική επεξεργασία του δείγματος των επιχειρήσεων για την περίοδο πραγματοποίησης συγχώνευσης 2011-2015 με την χρήση του T-test δεν παρουσίασε καμία στατιστικά σημαντική αλλαγή για κανέναν από τους είκοσι αριθμοδείκτες (V01 – V20). Η περαιτέρω στατιστική επεξεργασία του δείγματος με την μέθοδο Mann-Whitney test όπου επίσης δεν παρουσίασε καμία στατιστικά σημαντική μεταβολή σε κανένα από τους είκοσι προς μελέτη αριθμοδείκτες.

Έλεγχος T-test & Mann-Whitney ανά έτος ΠΜΣ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (ΜΒΑ) Έλεγχος T-test & Mann-Whitney ανά έτος Τέλος, με την χρήση των στατιστικών μεθόδων two independent sample mean T-test και Mann-Whitney test πραγματοποιήθηκε ανάλυση των αριθμοδεικτών ανά έτος, για την περίοδο 2011-2015.

Αποτελέσματα T-test & Mann-Whitney ανά έτος ΠΜΣ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (ΜΒΑ) Αποτελέσματα T-test & Mann-Whitney ανά έτος Τwo independent sample mean t-tests: Δεν παρατηρήθηκε καμία στατιστικά σημαντική μεταβολή σε κανέναν από τους είκοσι (20) αριθμοδείκτες για τις συγχωνεύσεις που πραγματοποιήθηκαν τα έτη 2011, 2012, 2013, 2014 και 2015. Mann-Whitney test: Επηρεάστηκε θετικά ο αριθμοδείκτης κυκλοφοριακής ταχύτητας συνολικά απασχολούμενων κεφαλαίων (V18) για τις συγχωνεύσεις του έτους 2012 Καμία στατιστικά σημαντική μεταβολή δεν παρουσίασε για τα υπόλοιπα έτη κανένας αριθμοδείκτης.

Έλεγχος Kruskal - Wallis ΠΜΣ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (ΜΒΑ) Έλεγχος Kruskal - Wallis Περαιτέρω διερεύνηση του δείγματος έγινε με τη στατιστική μέθοδο Kruskal-Wallis test. Συγκεκριμένα το δείγμα μελετήθηκε ως προς έξι (6) επιχειρηματικές επιλογές (ποιοτικές μεταβλητές).

ΠΜΣ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (ΜΒΑ) Ποιοτικές Μεταβλητές Τη συσχέτιση της δραστηριότητας των επιχειρήσεων που συμμετείχαν στη συγχώνευση σε: οριζόντια, κάθετη, ομοκεντρική και διαγώνια, Τη συσχέτιση της δραστηριότητας των συγχωνευμένων επιχειρήσεων εάν είναι στην ίδια γραμμή παραγωγής ή όχι σε: conglomerate, non-conglomerate, Τον κλάδο της δραστηριότητας της εξαγοράζουσας επιχείρησης στη συγχώνευση σε: πρωτογενή τομέα, βιομηχανία, εμπόριο – υπηρεσίες, κατασκευή, Εάν η απορροφώμενη αποτελούσε θυγατρική ή όχι της απορροφώσας, Τον τρόπο πληρωμής της συγχώνευσης, δηλαδή εάν δόθηκαν μετρητά ή μετοχές, Και τέλος, την νομική μορφή της απορροφώμενης σε: Α.Ε. ή Ε.Π.Ε.

Αποτελέσματα Kruskal – Wallis test (1/5) ΠΜΣ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (ΜΒΑ) Αποτελέσματα Kruskal – Wallis test (1/5) Τα αποτελέσματα της έρευνας δεν παρουσίασαν καμία στατιστικά σημαντική μεταβολή σε κανένα από τους είκοσι (20) αριθμοδείκτες στις τρεις (3) από τις έξι (6) επιχειρηματικές επιλογές, συγκεκριμένα: Τη συσχέτιση της δραστηριότητας των επιχειρήσεων που συμμετείχαν στη συγχώνευση σε: οριζόντια, κάθετη, ομοκεντρική και διαγώνια, Τον κλάδο της δραστηριότητας της εξαγοράζουσας επιχείρησης στη συγχώνευση σε: πρωτογενή τομέα, βιομηχανία, εμπόριο – υπηρεσίες, κατασκευή, Την νομική μορφή της απορροφώμενης σε: Α.Ε. ή Ε.Π.Ε.

Αποτελέσματα Kruskal – Wallis test (2/5) ΠΜΣ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (ΜΒΑ) Αποτελέσματα Kruskal – Wallis test (2/5) Επιχειρηματικές επιλογές που παρουσίασαν στατιστικά σημαντικές μεταβολές είναι: Η συσχέτιση της δραστηριότητας των συγχωνευμένων επιχειρήσεων εάν είναι στην ίδια γραμμή παραγωγής ή όχι (conglomerate, non-conglomerate) Εάν η απορροφώμενη αποτελούσε θυγατρική ή όχι της απορροφώσας Ο τρόπος πληρωμής της συγχώνευσης, δηλαδή εάν δόθηκαν μετρητά ή μετοχές

Αποτελέσματα Kruskal – Wallis test (3/5) ΠΜΣ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (ΜΒΑ) Αποτελέσματα Kruskal – Wallis test (3/5) Με κριτήριο τη συσχέτιση της δραστηριότητας των συγχωνευμένων επιχειρήσεων, για τις επιχειρήσεις που δεν δραστηριοποιούνται στην ίδια γραμμή παραγωγής (Conglomerate) παρατηρείται: βελτίωση του αριθμοδείκτη κυκλοφοριακής ταχύτητας απαιτήσεων (V03) και βελτίωση σε μικρότερο βαθμό των αριθμοδεικτών απόδοσης συνολικού ενεργητικού προ φόρων (V10) και απόδοσης συνολικού ενεργητικού μετά φόρων (V12).

Αποτελέσματα Kruskal – Wallis test (4/5) ΠΜΣ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (ΜΒΑ) Αποτελέσματα Kruskal – Wallis test (4/5) Έχοντας ως κριτήριο εάν η εξαγοράζουσα αποτελεί θυγατρική ή όχι, στατιστικά σημαντικές μεταβολές παρουσίασαν δύο αριθμοδείκτες: ο αριθμοδείκτης κυκλοφοριακής ταχύτητας απαιτήσεων (V03) και ο αριθμοδείκτης μεικτού κέρδους (V15). Τα αποτελέσματα προέκυψαν βελτιωμένα για τις θυγατρικές και χειρότερα για τις μη θυγατρικές.

Αποτελέσματα Kruskal – Wallis test (5/5) ΠΜΣ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (ΜΒΑ) Αποτελέσματα Kruskal – Wallis test (5/5) Λαμβάνοντας υπόψη το κριτήριο της πληρωμής της πράξης της συγχώνευσης, αν πραγματοποιήθηκε με μετρητά ή με ανταλλαγή μετοχών, στατιστικά σημαντική μεταβολή παρουσιάζουν οι εξής δείκτες: ο αριθμοδείκτης γενικής ρευστότητας (V01) και ο αριθμοδείκτης κυκλοφοριακής ταχύτητας αποθεμάτων (V04) Συγκεκριμένα συγχωνεύσεις που πραγματοποιήθηκαν με μετρητά, είχαν καλύτερα αποτελέσματα στον αριθμοδείκτη (V01) απ’ ότι οι συγχωνεύσεις που πραγματοποιήθηκαν με ανταλλαγή μετοχών. Η μεταβολή του (V04) είναι οριακή και υποδεικνύει ότι ο τρόπος πληρωμής της συγχώνευσης επηρέασε την κυκλοφοριακή ταχύτητα αποθεμάτων αρνητικά όσον αφορά τις πράξεις με μετρητά και θετικά τις πράξεις με μετοχές.

ΠΜΣ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (ΜΒΑ) Συμπεράσματα Το ερώτημα που εξετάζεται είναι, εάν, κατά την περίοδο της οικονομικής κρίσης η επίδοση των επιχειρήσεων την περίοδο μετά από την πραγματοποίηση της συγχώνευσης είναι καλύτερη ή χειρότερη συγκριτικά με την περίοδο πριν από αυτή και αυτό βάσει είκοσι (20) αριθμοδεικτών και των στατιστικών τους ελέγχων. Οι αριθμοδείκτες δεν παρουσίασαν καμία στατιστικά σημαντική μεταβολή ένα χρόνο πριν και ένα χρόνο μετά την συγχώνευση για τη περίοδο 2011-2015 (Τ-test και Mann- Whitney). Στην ανάλυση ανά έτος, μόνο το έτος 2012 παρουσίασε στατιστικά σημαντική μεταβολή στον αριθμοδείκτη κυκλοφοριακής ταχύτητας συνολικά απασχολούμενων κεφαλαίων (V18) και μάλιστα θετική (Τ-test και Mann-Whitney)

ΠΜΣ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (ΜΒΑ) Συμπεράσματα Σχετικά με τη μελέτη του δείγματος ως προς έξι (6) ποιοτικές μεταβλητές, τρείς (3) δεν παρουσίασαν καμία στατιστικά σημαντική μεταβολή: η κατηγοριοποίηση ως προς την συσχέτιση της δραστηριότητας των εταιρειών ως προς την νομική μορφή της εξαγοραζόμενης και ως προς τον κλάδο δραστηριότητας της εξαγοράζουσας. Για τις επιχειρήσεις με: → Conglomerate mergers υπήρξε βελτίωση σε 3 αριθμοδείκτες → Συγχώνευση με θυγατρικές παρουσίασε βελτίωση 2 αριθμοδεικτών → Τρόπο πληρωμής μετρητά/μετοχές υπήρξαν διφορούμενα αποτελέσματα: βελτίωση 1 αριθμοδείκτη για μετοχές & 1 για μετρητά

Προτάσεις για έρευνα Σχετικά με μελλοντική έρευνα, προτείνεται: ΠΜΣ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (ΜΒΑ) Προτάσεις για έρευνα Σχετικά με μελλοντική έρευνα, προτείνεται: αντίστοιχη ανάλυση των αριθμοδεικτών των ελληνικών επιχειρήσεων για την περίοδο πριν την οικονομική κρίση, ώστε να παρουσιαστεί συγκριτικά ο βαθμός στον οποίο επηρεάστηκαν οι ελληνικές επιχειρήσεις από την κρίση, σύγκριση με επιχειρήσεις άλλων ευρωπαϊκών κρατών κατά πόσο επηρεάστηκαν ή όχι από τις οικονομικές συνθήκες της αντίστοιχης χρονικής περιόδου.

Ευχαριστώ πολύ για την προσοχή σας! ΠΜΣ ΣΤΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ (ΜΒΑ) Ευχαριστώ πολύ για την προσοχή σας!