STOCK OPTIONS – ΔΙΚΑΙΩΜΑΤΑ ΠΡΟΑΙΡΕΣΗΣ Παναγιώτης Γ. Δράκος

ΑΝΑΖΗΤΟΥΝΤΑΙ €150 ΕΚΑΤΟΜΜΥΡΙΑ Η κυβέρνηση θέλει €150 εκ για να καταργήσει το 1,5 ‰ επί των συναλλαγών. Οι εισπράττοντες μερίσματα θέλουν φορολόγηση των stock options. Οι εισπράττοντες stock options θέλουν πρόσθετη φορολόγηση μερισμάτων. Οι έχοντες σπουδάσει στο εξωτερικό θέλουν φορολόγηση των υπεραξιών. Οι ελπίζοντες στις υπεραξίες θέλουν φορολόγηση σε οτιδήποτε άλλο.

ΑΠΟ 85 ΕΙΣΗΓΜΕΝΕΣ ΣΤΗΝ ΜΕΓΑΛΗ ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗ 31 ΧΟΡΗΓΗΣΑΝ ΔΙΚΑΙΩΜΑΤΑ ΠΡΟΑΙΡΕΣΗΣ ΚΑΙ ΣΤΟΥΣ ΠΙΝΑΚΕΣ ΑΥΤΟΥΣ ΠΑΡΟΥΣΙΑΖΟΝΤΑΙ 7 ΤΡΑΠΕΖΕΣ ΚΑΙ ΟΙ 5 ΜΕΓΑΛΥΤΕΡΕΣ ΕΜΠΟΡΟΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΕΣ (1) ΑΡΙΘΜΟΣ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑΤΩΝ ΑΡΧΙΚΟΙ ΔΙΚΑΙΟΥΧΟΙ ΠΟΥ ΕΞΑΣΚΗΣΑΝ ΤΟ ΔΙΚΑΙΩΜΑ ΣΩΡΕΥΤΙΚΟ ΠΟΣΟΣΤΟ ΜΕΤΟΧΙΚΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΕΤΑΙΡΕΙΕΣ ΠΟΥ ΑΣΚΗΣΑΝ ΤΟ (12 ΜΕΓΑΛΥΤΕΡΕΣ ΑΠΟ 31) 36 7.275 1.503 2,4395% 1η 5 * 2,3849% 2η 14 1,8607% 3η 2 164 155 1,2985% 4η 67.803 9.867 1,2618% 5η 9 454 410 1,0961% 6η 80 ΣΥΝΟΛΑ 75.696 11.935 1.7236% Μ.Ο. (1η-6η) * ΕΞΟΥΣΙΟΔΟΤΗΣΗ ΣΤΟ Δ.Σ.

ΑΠΟ 85 ΕΙΣΗΓΜΕΝΕΣ ΣΤΗΝ ΜΕΓΑΛΗ ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗ 31 ΧΟΡΗΓΗΣΑΝ ΔΙΚΑΙΩΜΑΤΑ ΠΡΟΑΙΡΕΣΗΣ ΚΑΙ ΣΤΟΥΣ ΠΙΝΑΚΕΣ ΑΥΤΟΥΣ ΠΑΡΟΥΣΙΑΖΟΝΤΑΙ 7 ΤΡΑΠΕΖΕΣ ΚΑΙ ΟΙ 5 ΜΕΓΑΛΥΤΕΡΕΣ ΕΜΠΟΡΟΒΙΟΜΗΧΑΝΙΚΕΣ (2) ΑΡΙΘΜΟΣ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑΤΩΝ ΑΡΧΙΚΟΙ ΔΙΚΑΙΟΥΧΟΙ ΔΙΚΑΙΟΥΧΟΙ ΠΟΥ ΑΣΚΗΣΑΝ ΤΟ ΔΙΚΑΙΩΜΑ ΣΩΡΕΥΤΙΚΟ ΠΟΣΟΣΤΟ ΜΕΤΟΧΙΚΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΕΤΑΙΡΕΙΕΣ ΠΟΥ ΑΣΚΗΣΑΝ ΤΟ ΔΙΚΑΙΩΜΑ (ΟΙ 12 ΜΕΓΑΛΥΤΕΡΕΣ ΑΠΟ 31) 1 1.164 1.135 0,9699% 7η 6 649 648 0,8998% 8η 2 16 0,6515% 9η 3 1.289 1.173 0,3935% 10η 84 75 0,3628% 11η 69 51 0,0656% 12η 101   ΣΥΝΟΛΑ 3.271 3.098 0,5572% Μ.Ο. (7η-12η) ΓΕΝΙΚΑ ΣΥΝΟΛΑ 78.967 15.033 1,1404% Μ.Ο. (1η-12η)

ΑΡΙΘΜΟΣ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑΤΩΝ ΑΡΧΙΚΟΙ ΔΙΚΑΙΟΥΧΟΙ ΠΟΥ ΕΞΑΣΚΗΣΑΝ ΤΟ ΔΙΚΑΙΩΜΑ ΑΠΟ 163 ΕΙΣΗΓΜΕΝΕΣ ΣΤΗΝ ΜΕΣΑΙΑ ΚΑΙ ΜΙΚΡΗ ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗ 25 ΧΟΡΗΓΗΣΑΝ ΔΙΚΑΙΩΜΑΤΑ ΠΡΟΑΙΡΕΣΗΣ (Δ.Π.) ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΠΙΝΑΚΑ ΑΥΤΟ ΠΑΡΟΥΣΙΑΖΟΝΤΑΙ ΟΙ 6 ΠΛΕΟΝ "ΓΕΝΝΑΙΟΔΩΡΕΣ” ΣΤΗΝ ΧΟΡΗΓΗΣΗ Δ.Π. (1) ΑΡΙΘΜΟΣ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑΤΩΝ ΑΡΧΙΚΟΙ ΔΙΚΑΙΟΥΧΟΙ ΠΟΥ ΕΞΑΣΚΗΣΑΝ ΤΟ ΔΙΚΑΙΩΜΑ ΣΩΡΕΥΤΙΚΟ ΠΟΣΟΣΤΟ ΜΕΤΟΧΙΚΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ «ΓΕΝΝΑΙΟΔΩΡΕΣ» ΕΤΑΙΡΕΙΕΣ ΠΟΥ ΑΣΚΗΣΑΝ ΤΟ ΔΙΚΑΙΩΜΑ (12 ΑΠΟ 25) 1 90 10,0000% 1η 14 2η 220 27 9,9829% 3η 2 32 9,8111% 4η 4 266 247 9,1370% 5η 6 88 68 7,6564% 6η 15   ΣΥΝΟΛΑ 710 478 9,4312% Μ.Ο.(1η-6η)

ΑΠΟ 163 ΕΙΣΗΓΜΕΝΕΣ ΣΤΗΝ ΜΕΣΑΙΑ ΚΑΙ ΜΙΚΡΗ ΚΕΦΑΛΑΙΟΠΟΙΗΣΗ 25 ΧΟΡΗΓΗΣΑΝ ΔΙΚΑΙΩΜΑΤΑ ΠΡΟΑΙΡΕΣΗΣ (Δ.Π.) ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΠΙΝΑΚΑ ΑΥΤΟ ΠΑΡΟΥΣΙΑΖΟΝΤΑΙ ΟΙ 6 ΠΛΕΟΝ "ΦΕΙΔΩΛΕΣ" ΣΤΗΝ ΧΟΡΗΓΗΣΗ Δ.Π. (2) ΑΡΙΘΜΟΣ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑΤΩΝ ΑΡΧΙΚΟΙ ΔΙΚΑΙΟΥΧΟΙ ΔΙΚΑΙΟΥΧΟΙ ΠΟΥ ΑΣΚΗΣΑΝ ΤΟ ΔΙΚΑΙΩΜΑ ΣΩΡΕΥΤΙΚΟ ΠΟΣΟΣΤΟ ΜΕΤΟΧΙΚΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ «ΦΕΙΔΩΛΕΣ» ΕΤΑΙΡΕΙΕΣ ΠΟΥ ΑΣΚΗΣΑΝ ΤΟ ΔΙΚΑΙΩΜΑ (12 ΑΠΟ 25) 1 24 1,5685% 7η 2 100 90 1,5178% 8η 265 8 0,9879% 9η 45 37 0,6215% 10η 7.117 6.796 0,5616% 11η 14 12 0,1698% 7   ΣΥΝΟΛΑ 7.565 6.967 0,9045% Μ.Ο. (7η-12η) ΓΕΝΙΚΑ ΣΥΝΟΛΑ 8.275 7.445 5,6719% Μ.Ο. (1η-12)

ΑΝΑΖΗΤΟΥΝΤΑΙ €150 ΕΚΑΤΟΜΜΥΡΙΑ Η κυβέρνηση θέλει €150 εκ για να καταργήσει το 1,5 ‰ επί των συναλλαγών. Οι εισπράττοντες μερίσματα θέλουν φορολόγηση των stock options. Οι εισπράττοντες stock options θέλουν πρόσθετη φορολόγηση μερισμάτων. Οι έχοντες σπουδάσει στο εξωτερικό θέλουν φορολόγηση των υπεραξιών . Οι ελπίζοντες στις υπεραξίες θέλουν φορολόγηση σε οτιδήποτε άλλο.

ΤΙ ΕΧΟΥΜΕ ΑΚΟΥΣΕΙ ΓΙΑ ΤΟΝ ΦΟΡΟ ΥΠΕΡΑΞΙΑΣ Ο φόρος θα είναι 10%. Θα συμψηφίζονται κέρδη και ζημίες εκ μετοχών. Θα επιβάλλεται σε όσες μετοχές πωλούνται προ της παρέλευσης διετίας. 8

ΑΠΟΡΙΕΣ ΓΙΑ ΤΟΝ ΦΟΡΟ ΥΠΕΡΑΞΙΑΣ Τι θα γίνει με τις μεταβιβάσεις μετοχών στο εξωτερικό (MiFID); Τι θα γίνει με τα διάφορα project turquoise; Αποθετήριο εκτός Ελλάδος: American Depository Receipts; Φορολόγηση χωρίς πώληση; Και αν λείψουν χρήματα από τα Ταμεία; Οι ζημίες του 1999 θα μπορούν να συμψηφισθούν με τα κέρδη του 2007; 9

ΚΙ ΑΛΛΕΣ ΑΠΟΡΙΕΣ ΓΙΑ ΤΟΝ ΦΟΡΟ ΥΠΕΡΑΞΙΑΣ Μέχρι πότε θα συμψηφίζονται οι ζημίες με τα κέρδη; Ζημίες από τις μετοχές της εταιρείας Β θα συμψηφίζονται με κέρδη από τις μετοχές της εταιρείας Α; Αν έχω 50 μετοχές της εταιρείας Α και αγοράσω άλλες 5 και πουλήσω άλλες 5: οι 5 που πούλησα από πού προέρχονται; Από τις 50 που είχα ή από τις 5 που μόλις αγόρασα; Ποιος θα κρατάει τα σχετικά στοιχεία; Πώς θα τα ελέγχει η εφορία; Ποιος θα απαντάει σε αυτά τα ερωτήματα: ο νόμος ή κάθε εφοριακός, κατά το δοκούν;

ΠΑΡΕΝΕΡΓΕΙΕΣ ΠΟΥ ΘΑ ΕΧΕΙ Ο ΦΟΡΟΣ ΥΠΕΡΑΞΙΑΣ Θα γεμίσουμε “project turquoise” . Θα αποκτήσουμε πολλαπλές τιμές για τις μετοχές της ίδιας εταιρείας. Θα υποτιμήσουμε με αυτό τον τρόπο τις εταιρείες. Θα υπάρξει πρόσθετη εξαγωγή κεφαλαίων στο εξωτερικό. Θα διευκολυνθεί η έξοδος των επιχειρήσεων από το Χρηματιστήριο. Θα ζημιώσουν οι εισηγμένες που δεν θα μπορούν να αντλήσουν κεφάλαια . Θα προσφέρει μεγάλο όφελος στα Χρηματιστήρια τρίτων χωρών. Θα προξενήσει μεγάλη ζημιά στο Ελληνικό Χρηματιστήριο. 11

Η ΠΑΓΚΟΣΜΙΟΠΟΙΗΣΗ ΚΑΙ ΕΜΕΙΣ Οι ξένες άμεσες επενδύσεις δεν θα αυξηθούν με τέτοιες ρυθμίσεις. Και οι πολυμερείς μηχανισμοί διαπραγμάτευσης (MiFID); Ποιος γνωρίζει την αντίδρασή των ξένων θεσμικών που κατέχουν το 50% στο Χρηματιστήριο; Η πρόβλεψη «ειδικής νομοθετικής ρύθμισης» για τις μεταβιβάσεις μετοχών στο εξωτερικό: Αν πετύχει θα νεκρώσουν οι αγορές μετοχών ξένων θεσμικών! Αν αποτύχει θα νεκρώσουν οι αγορές στην εγχώρια αγορά! 12

ΑΥΤΟ – ΓΚΟΛ…! 13

ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑΤΑ ΓΙΑ ΤΑ ΔΙΚΑΙΩΜΑΤΑ ΠΡΟΑΙΡΕΣΗΣ Την τελευταία διετία: οι δικαιούχοι είναι 106.000 έχουν ασκήσει το δικαίωμα 38.000 και η μέση αξία ανά έτος και δικαιούχο ήταν €2.890! Έχει γίνει περιορισμένη χρήση: 31 μόνο από τις 85 της μεγάλης κεφαλαιοποίησης έδωσαν Π.Δ. κάτω του 2% του μετοχικού κεφαλαίου, και 25 μόνο από τις 163 της μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης έδωσαν Π.Δ. κάτω του 4,50% του μετοχικού κεφαλαίου. Τα δικαιώματα προαίρεσης είναι ένα χρήσιμο εργαλείο στην διοίκηση των επιχειρήσεων. Το Χρηματιστήριο είναι σε πολύ λεπτή ισορροπία και τα πειράματα αντενδείκνυνται! 14 14

Σας ευχαριστώ για την προσοχή σας! Παναγιώτης Γ. Δράκος 15