Mathew Shane & David Kelch The Eurozone Sovereign Debt Problem: What It Means for U.S. Exports October 2012

Δημόσιο χρέος χωρών Ευρωζώνης Εξαγωγές ΗΠΑ Το πρόβλημα του δημοσίου χρέους εμφανίστηκε στην Ελλάδα το 2010 και ακολούθησαν Ιρλανδία, Ισπανία, Πορτογαλία Μια υποτίμηση του ευρώ θα βοηθήσει τις ελλειμματικές χώρες να ισορροπήσουν το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών Εξαγωγές ΗΠΑ Μακροχρόνια υποτίμηση του ευρώ σε σχέση με το δολάριο, είναι πιθανό να οδηγήσει άλλες χώρες σε υποτίμηση του νομίσματός τους σε σχέση με το δολάριο(όχι τόσο μεγάλη όσο το ευρώ) Άμεση επίπτωση της υποτίμησης του ευρώ είναι η αύξηση της ανταγωνιστικότητας της ΕΕ στην παγκόσμια αγορά σε σχέση με τις ΗΠΑ

Το πρόβλημα του κοινού νομίσματος Δεν υπάρχει δυνατότητα υποτίμησης του νομίσματος από μία χώρα για την αντιμετώπιση του ελλείμματος Ελλειμματικές χώρες: μείωση πληθωρισμού, μείωση κρατικών δαπανών, αύξηση φορολογίας(Ελλάδα,Πορτογαλία,Ισπανία,Ιταλία) Μείωση μισθών – τιμών για βελτίωση ανταγωνιστικότητας Πλεονασματικές χώρες: χαμηλός πληθωρισμός, υψηλή αύξηση παραγωγικότητας, μικρές αυξήσεις μισθών(Γερμανία,Ολλανδία) Διεύρυνση ελλειμμάτων μετά τη διαμόρφωση ενιαίου νομίσματος(1999) ΗΠΑ: ενοποιημένο χρηματοπιστωτικό σύστημα – ελεύθερη ροή συντελεστών παραγωγής

Οικονομικοί και Πολιτικοί φραγμοί στην Ευρωζώνη Η δημιουργία της ΕΕ βασίστηκε περισσότερο σε πολιτικές από οικονομικές εκτιμήσεις Ενιαία αγορά(1993): δεν έχει ολοκληρωθεί – πολιτικές πιέσεις, γλωσσικές και πολιτιστικές διαφορές Ενιαίο νόμισμα(1999): ομαλή ενσωμάτωση από επιχειρήσεις – διαφορές στη φορολογική πολιτική, εργασία, παραγωγικότητα, πληθωρισμό Μη τήρηση κανόνων σχετικά με το λόγο δημοσιονομικού ελλείμματος ως προς το ΑΕΠ, το χρέους ως ποσοστό του ΑΕΠ, μισθοί – παραγωγικότητα, συντάξεις, υγεία Δημιουργία κεντρικών θεσμών για εναρμόνιση δημοσιονομικής πολιτικής, εργασίας, φορολογίας, συντάξεων Πολιτικά, πολιτιστικά, γλωσσικά, ιστορικά εμπόδια θα συνεχίσουν να υφίστανται αναστέλλοντας τη δημιουργία κοινής φορολογικής και εργατικής νομοθεσίας

Δημόσιο χρέος χωρών Ευρωζώνης Εξαγωγές ΗΠΑ Αλλαγές στη συναλλαγματική ισοτιμία του ευρώ και στις επενδύσεις Μεταβολές στις συναλλαγματικές ισοτιμίες και στην εισοδηματική ανάπτυξη των υπόλοιπων χωρών (Oxford Economic Forecasting Model ) Επιπτώσεις στις εξαγωγές των ΗΠΑ (Senhadji and C. Montenegro Model) Εξίσωση εξαγωγών ΗΠΑ(συναλλαγματική ισοτιμία-ξένο ΑΕΠ)

Τρία σενάρια για την κατάσταση της Ευρωζώνης Τρία σενάρια για την Ευρωζώνη “high euro scenario” -- το ευρώ συνεχίζει να ανατιμάται στο μέλλον – καμία προσαρμογή στα ισοζύγια και στα δημοσιονομικά “low euro scenario” -- υποτίμηση σε σχέση με το δολάριο – μείωση επενδύσεων και μείωση αύξησης του ΑΕΠ Σενάριο αναφοράς -- μικρή υποτίμηση ευρώ και εξασθένιση των προοπτικών ανάπτυξης Oxford Economic Forecasting model: εκτιμά τις επιπτώσεις των τριών σεναρίων της Ευρωζώνης στις συναλλαγματικές ισοτιμίες, τα επιτόκια και τους ρυθμούς αύξησης του ΑΕΠ σε σημαντικές εμπορικές χώρες του κόσμου

Ισοτιμία ευρώ-δολαρίου “high euro scenario”-- οι υπόλοιπες χώρες θα επιτρέψουν στο νόμισμα τους να ανατιμηθεί “low euro scenario”-- οι υπόλοιπες χώρες θα επιτρέψουν στο νόμισμα τους να υποτιμηθεί, λιγότερο από το ευρώ Μία αλλαγή στο ευρώ θα έχει μικρές επιπτώσεις για τις ΗΠΑ Η πορεία που θα ακολουθήσει το δολάριο εξαρτάται από τις κεντρικές τράπεζες των υπόλοιπων χωρών

Εμπορικά σταθμισμένη συναλλαγματική ισοτιμία Οι υπόλοιπες χώρες προσπαθούν να διατηρήσουν μια σταθερότητα στην πραγματική εμπορική συναλλαγματική ισοτιμία Ανατίμηση του δολαρίου σε εμπορική βάση Σενάριο αναφοράς: αντιπροσωπεύει τη μέση διάρκεια προσαρμογής των συναλλαγματικών ισοτιμιών(άλλες χώρες υποτιμούν—άλλες ανατιμούν)

Ρυθμός ανάπτυξης ΑΕΠ Ευρωζώνης Απώλεια στο ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ κατά 1% ετησίως ανάμεσα στα δύο σενάρια(“high - low”)

Οι πιθανές επιπτώσεις στις εξαγωγές των ΗΠΑ Μεγαλύτερο μέρος εξαγωγών σε αναπτυσσόμενες χώρες Οι αναπτυσσόμενες χώρες επηρεάστηκαν λιγότερο από την κρίση του ευρώ Η υποτίμηση του ευρώ θα έχει αρνητικές συνέπειες για τις εξαγωγές των ΗΠΑ αλλά θα αντισταθμιστούν από την αυξανόμενη ζήτηση των αναπτυσσόμενων χωρών

Οι πιθανές επιπτώσεις στις εξαγωγές των ΗΠΑ Η ταχεία ανάπτυξη των αναπτυσσόμενων χωρών οδηγεί στην αύξηση των εξαγωγών των ΗΠΑ σύμφωνα με όλα τα σενάρια Οι εξαγωγές των ΗΠΑ θα συνεχίσουν να αυξάνονται, αν και σε μικρότερο βαθμό με μία υποτίμηση του ευρώ Απώλεια 273 δισ.δολαρίων από εξαγωγές προς την ΕΕ μέχρι το 2019 (“low - high”)--23% Απώλεια 200 δισ.δολαρίων από εξαγωγές προς αναπτυσσόμενες μέχρι το 2019 (“low – high”)--7,3% Συνολική απώλεια 473 δισ.δολαρίων (“low – high”)--17% Συνολική απώλεια 228 δισ.δολαρίων (“σενάριο αναφοράς – high”)--8,2%

Εξαγωγές ΗΠΑ στην ΕΕ

Εξαγωγές ΗΠΑ στις αναπτυσσόμενες χώρες

Συνολικές εξαγωγές ΗΠΑ

Ερωτήσεις Ποια προβλήματα προκύπτουν από τη χρήση του ενιαίου νομίσματος στην ΕΕ? Ποιοι παράγοντες εμποδίζουν την ολοκλήρωση της ενιαίας αγοράς στην ΕΕ? Σύμφωνα με τα τρία σενάρια, πως επηρεάζει η κρίση του ευρώ τις εξαγωγές των ΗΠΑ?