النسخة النهائية

مفهوم الإدارة المالية

تعريف الإدارة المالية: البحث عن مصادر تمويل و استخدامها و إدارتها إذا كنت ترغب في فتح مشروع ماهي الأسئلة المالية التي سوف تفكر بها؟ ماهو راس المال؟ ماهي مصادر التمويل؟ كيفية إدارة الانشطة اليومية مثل التحصيل؟ لذلك يمكن تحديد وضيفة المدير المالي بأنها: التخطيط المالي و الرقابة الحصول على الأموال استثمار الأموال تعريف الإدارة المالية: البحث عن مصادر تمويل و استخدامها و إدارتها أهداف الإدارة المالية: هناك أطراف عديدة في الشركة و كل طرف لديه أهداف محدده. و لكن الإدارة المالية تهدف إلى تعظيم ثروة الملاك.

القيمة الزمنية للنقود: الوحدة النقدية المتوفرة الآن أعلى بقيمتها من الوحدة النقدية التي ستحصل عليها بعد سنه. س * 1.05 = 1050 س = 1050 / 1.05 = 1000 الخطر و العائد: الخطر عدم التأكد بشأن التدفقات النقدية. علاقة الإدارة المالية بالمحاسبة: تبداء الإدارة المالية من حيث تنتهي المحاسبة علاقة الإدارة المالية بالاقتصاد: يجب على المحلل المالي معرفة توجهات نسب الفائدة و التضخم حتى يتخذ القرارات السليمة.

التحليل المالي أو النسب المالية

مزايا التحليل المالي: عيوب التحليل المالي : التحليل المالي أو النسب المالية هي قراءة و ترجمه القوائم المالية ثم تحليلها بغرض معرفة المركز المالي للمنشأة و مستوى النقدية و ربحيتها. مزايا التحليل المالي: سهولة في الحساب يمكن تطبيقها على أي شركة بغض النظر عن الحجم و طبيعة النشاط تساعد على المقارنة بين الشركات و اختيار الأفضل عيوب التحليل المالي : الحسابات محدودة فقط على المعلومات المعلنة اسم الشهرة لا يدخل في الحسابات مقارنة القوائم المالية خلال فترة زمنية طويلة قد يكون صعب بسبب احتمالية تبني طرق محاسبية جديدة

اولاً: الوضع المالي للمنشاة في الفترة قصيرة الأجل: نسب السيولة: هي نسب تقوم بربط الأصول المتداولة بالخصوم المتداولة لمعرفة الوضع المالي للشركة في الفترة قصيرة الأجل نسبة التداول: الأصول المتداولة / الخصوم المتداولة نسبة السيولة: الأصول المتداولة - المخزون / الخصوم المتداولة نسبة النقدية: النقدية + البنك / الخصوم المتداولة

= تكلفة البضاعة المباعة / متوسط المخزون = 2.5 مرة نسب النشاط: تقيس مدى كفاءة الإدارة في توليد أو خلق المبيعات من الأصول الموجودة لديها. (أي تقيس مدى الكفاءة في إدارة الأصول) إدارة المنشأة و حملة الأسهم هم أكثر المهتمين في هذا النوع من النسب. حيث هذه النسب تعتبر مؤشر عما إذا كان الاستثمار في الأصول أقل أو أكثر من اللازم. فمثلاً الاستثمار الزائد في المخزون يعني أن جزء من الموارد المالية للمنشأة عطل ولا يتولد منه عائد وتتحمل المنشأة أيضا تكاليف تخزين. 1- معدل دوران المخزون: = تكلفة البضاعة المباعة / متوسط المخزون = 2.5 مرة أي أن كل ريال مستثمر في المخزون يدور 2.5 مرة في السنة ليتولد عنة مبيعات تكلفتها 2.5 ريال

تقيس هذه النسبة الفترة الزمنية اللازمة لتحصيل المدينون مثال: 2- متوسط فترة التحصيل: = المدينون + أوراق القبض / المتوسط اليومي للمبيعات الآجلة ويمكن حساب المتوسط اليومي للمبيعات الآجلة عن = المبيعات الآجلة ( بفرض أن كل المبيعات آجلة) / عدد أيام السنة (360) تقيس هذه النسبة الفترة الزمنية اللازمة لتحصيل المدينون مثال: المعدل اليومي للمبيعات الآجلة = 2500000 / 360 = 6944.44 ريال / يوم متوسط فترة التحصيل = 520000 / 6944.44 = 75 يوم يعني أن فترة 75 يوم هي الفترة الزمنية اللازمة لتحصيل المدينين. 3- معدل دوران الأصول الثابتة: = المبيعات / الأصول الثابتة = 2.5 مرة تقيس مدى كفاءة المنشأة في استخدام الموارد المتوفرة لديها. كل ريال مستثمر في الأصول الثابتة يسهم في توليد 2.5 ريال مبيعات يؤخذ عليها أنها لا تهتم بطريقة تسجيل قيمة الأصول الثابتة و أيضا الأصول الثابتة المستأجرة لا تدخل في الحسابات 4 - معدل دوران مجموع الأصول: = المبيعات / مجموع الأصول

2- نسبة تغطية الأعباء الثابتة: نسب التغطية: هذه النسب تقيم مدى قدرة الشركة على الوفاء بالتزاماتها قصيرة الأجل. وهدف هذه النسب إلى قياس قدرة المنة على سداد الأعباء المالية الثابتة والتي تتمثل عادة في الفوائد، الإيجارات، احتياطي سداد القروض 1- نسبة تغطية الفوائد: = الربح قبل الضريبة و الفوائد / مجموع الفوائد 2- نسبة تغطية الأعباء الثابتة: تقيس هذه النسبة مدى قدرة المنشأة على سداد أعبائها الثابتة دون اللجوء إلى مصادر خارجية. النسبة = الربح قبل الفوائد + الضريبة + الإيجار / الفوائد + الإيجار + الاحتياطي المعدل لتسديد القروض الاحتياطي المعدل لتسديد القروض = الاحتياطي المطلوب لسداد القرض / (1- ض) يعني لو أن الشركة تحتاج 1000 كاحتياطي و أن نسبة الضريبة 50% فأنها يحتاج خلق 2000 تدفق نقدي حتى تتمكن من توفير 1000 ريال

3- نسبة التغطية من التدفقات النقدية: = صافي التدفق النقدي قبل الضريبة + الفوائد + الإيجارات / الفوائد + الإيجارات + الاحتياطي المعدل لتسديد القروض صافي التدفقات النقدية قبل الضريبة = صافي الربح + الإهلاك + الضريبة

نسبة قياس الملاءة طويلة الأجل (نسب الاقتراض و نسب مصادر التمويل): الاعتماد على المصادر الخارجية يمكن المنشأة من تقليل الضرائب ولكن تزيد المخاطرة 1- نسبة حقوق الملكية: = حق الملكية / مجموع الأصول = 150000 / 250000 = 0.60 = 60 % أذا كان الناتج أعلى من 50% هذا يعني أن الشركة تعتمد على مصادر التمويل الداخلية 2- نسبة الديون إلى مجموع الأصول: مجموع الديون (قروض طويلة الأجل + خصوم متداولة) / مجموع الأصول 100000 / 250000 = 0.40 = 40 % أذا كان الناتج أعلى من 50% هذا يعني أن الشركة تعتمد على مصادر التمويل الخارجية 3- نسبة الديون إلى حقوق الملكية: مجموع الديون / حق الملكية = 100000 / 150000 = 0.66 = 66 % أذا كان الناتج أعلى من 100% هذا يعني أن الشركة تعتمد على مصادر التمويل الخارجية

أولاً: نسب ربحية المبيعات نسب الربحية تعطي نسب الربحية مؤشرات عن مدى قدرة المنشاة على توليد أرباح من المبيعات أو من الأموال المستثمرة أولاً: نسب ربحية المبيعات تقيس هذه النسب مدى نجاح النشأة في الرقابة على عناصر التكاليف بهدف توليد أكبر قدر من الأرباح من المبيعات 1- هامش إجمالي الربح تقيس كفاءة إدارة المنشأة في التعامل مع تكلفة البضاعة المباعة = إجمالي الربح / المبيعات 2- هامش ربح العمليات تعتبر أكثر شمولية من السابقة لأنها تقيس مدى قدرة إدارة المنشأة في التعامل مع جميع عناصر التكاليف. = صافي الربح العمليات (أي قبل احتساب تكلفة الفوائد) / المبيعات 3- هامش صافي الربح = صافي الربح / المبيعات

ثانياً: نسب ربحية رأس المال تقيس هذه النسب مدى قدرة الإدارة على توليد الإرباح من رأس المال المستثمر 1- معدل العائد على حقوق الملكية يقيس معدل العائد على الأموال المستثمرة بواسطة الملاك = صافي الربح / حقوق الملكية 2- نسبة صافي الربح إلى مجموع الأصول (لا توجد في الكتاب) = صافي الإرباح / مجموع الأصول 3- القوة الايرادية = ربح العمليات ( قبل الفوائد) / الأصول الملموسة العاملة يجب استبعاد أي أصول أخرى و التي لا تخدم العمليات الأساسية مثل الاستثمارات في شركات أخرى. وكذلك حق الشهرة ويجب استثناء الإيرادات أو الأرباح الأخرى

ثانياً: نسب ربحية رأس المال تقيس هذه النسب مدى قدرة الإدارة على توليد الإرباح من رأس المال المستثمر 1- معدل العائد على حقوق الملكية يقيس معدل العائد على الأموال المستثمرة بواسطة الملاك = صافي الربح / حقوق الملكية 2- نسبة صافي الربح إلى مجموع الأصول (لا توجد في الكتاب) = صافي الإرباح / مجموع الأصول

نسب النمو (لا توجد في الكتاب): يمكن قياسها عن طريق المبيعات = (المبيعات في السنة الحالية – المبيعات في السنة السابقة) / المبيعات في السنة السابقة X 100

2- نسبة تغطية الإرباح الموزعة: نسب الأسهم: تقيس مستوى ربحية السهم الواحد بينما النسب السابقة تقيس مستوى الربحية بشكل عام. مثال: صافي الإرباح قبل الضرائب= 100000 , عدد الأسهم العادية المصدرة = 10000 , الإرباح الموزعة = 50000 , القيمة السوقية للسهم = 200 ريال 1- الربح للسهم: صافي الربح – الإرباح الموزعة على الأسهم الممتازة / عدد الأسهم العادية المصدرة 100000 / 10000 = 10 ريال / سهم 2- نسبة تغطية الإرباح الموزعة: تقيس مدى إمكانية المنشأة في الاستمرارية في توزيع الإرباح السنوية صافي الربح بعد الضرائب / الإرباح الموزعة 100000 / 50000 = 2 مرة

3- نسبة الربح للسهم إلى قيمة السهم: الإرباح للسهم الواحد / سعر السوق للسهم الواحد 10 / 200 = 5% 4- نسبة قيمة السهم إلى الربح للسهم: قيمة السوقية للسهم / الربح للسهم = 200 / 10 = 20 مرة (المكرر) 5- الإرباح الموزعة للسهم: الإرباح المقرر توزيعها / عدد الأسهم العادية 50000 / 10000 = 5 ريال للسهم

6- نسبة الإرباح الموزعة إلى قيمة السهم: الربح الموزع للسهم الواحد / قيمة السهم السوقية 5 / 200 = 2.5 % 7- نسبة الإرباح الموزعة إلى رأس المال (لاتوجد في الكتاب): الإرباح الموزعة / رأس المال

الاصول المتداولة – الخصوم المتداولة مجموع رأس المال العامل = الاصول المتداولة صافي رأس المال العامل = الاصول المتداولة – الخصوم المتداولة

تسمى الأصول المتداولة برأس المال العامل بسبب: ترتبط بشكل مباشر بالنشاط الرئيسي للمنشأة كثرت تقلبها و عدم ثباتها عادة ما تتحول إلى نقدية في اقل من عام

أهمية رأس المال العامل: يكرس المدير المالي معظم وقته في إدارة و مراقبة و تقييم الأصول و الخصوم المتداولة

إدارة المخزون

يعتبر الاستثمار في المخزون جزءا مهما من مجموع الأصول ويعتبر المصدر الرئيسي للتدفقات النقدية. فالمخزون عادتاً يتكون من: مواد تامة الصنع مواد غير تامة الصنع مواد خام ووجود قدر ملائم من المخزون السلعي يحمي إدارة المبيعات ضد أي انخفاض غير متوقع في حجم الإنتاج إذ تظل إدارة المبيعات قادرة على الاستجابة لطلبات العملاء. ولكن زيادة المخزون السلعي يترتب علية زيادة في التكاليف (مثل تعطيل الأموال, تكاليف التخزين)

1- تكلفة الاحتفاظ بالمخزون: ماهي تكلفة المخزون ؟ 1- تكلفة الاحتفاظ بالمخزون: تتمثل في تكلفة رأس المال المجمد في صورة مخزون , وتكلفة التخزين , التأمين ، الإهلاك. و بالتالي فإن تكلفة الاحتفاظ بالمخزون تتزايد بزيادة مستوى المخزون المحتفظ به. 2- تكلفة الإصدار: هي تكلفه ثابتة لا تتغير بتغير الطلبية (مثل كلفة إعداد الأوامر وتكلفة فحص الطلبية و التأكد من مطابقتها للفاتورة و تكاليف الشحن و استلام الطلبيات.

ث = التكلفة الثابتة لإصدار الطلبية نموذج المخزون هو تحديد حجم الطلبية الاقتصادي (ك) الذي يمكن الحصول علية بأقل تكلفة كلية ك = ث = التكلفة الثابتة لإصدار الطلبية ع = الاحتياجات من المخزون خلال الفترة د = تكلفة الاحتفاظ بالمخزون كنسبة مئوية من قيمة المخزون س = سعر شراء الوحدة من المخزون مثال : قم بتحديد حجم الطلبية الاقتصادي إذا علمت أن ث = 500 ريال ع = 50000 وحده د = 10% س = 50 ريال إذن ك = = 2 (500 * 50000 ) / 0.10 * 50 = 3162 وحده

ثانياً: تكلفة إصدار الطلبيات: اولاً: تكلفة الاحتفاظ بالمخزون: حتى يتم التوصل إلى تكلفة الاحتفاظ بالمخزون يجب معرفة متوسط المخزون اولاً. لذلك تكون معادلة تكلفة الاحتفاظ بالمخزون : ح = د X س X ك* ثانياً: تكلفة إصدار الطلبيات: يمكن تقسيم هذه التكلفة إلى نوعين من التكاليف. الأولى تلك التي تتكرر بمجرد إصدار طلبية مهما كان حجمها وتعرف بتكلفة الإصدار الثابتة. إما الصنف الثاني فهو تلك التكلفة التي تتأثر بحجم المخزون كالشحن و التأمين ويعبر عنها بتكلفة الإصدار المتغيرة. ويمكن حساب تكلفة إصدار الطلبية كالتالي ص = (ن X ث) ثالثا التكلفة الكلية: التكلفة الكلية = تكلفة الإصدار + تكلفة الاحتفاظ = ح + ص

تحديد نقطة إعادة الإصدار: إذا كانت الشركة تحتاج 15 يوم بعد إصدار الطلب حتى تستلم البضاعة. وإذا كانت الاحتياجات السنوية للمخزون 15000 وحدة والحجم الاقتصادي للطلبية 3000 وحدة. فأن عدد الطلبيات يكون = 15000 / 3000 = 5 طلبيات أذن معدل الطلبيات 360 / 5 = 72 يوم (كل 72 يوم نطلب طلبية جديدة) و يمكن حساب معدل الاستهلاك اليومي كالتالي = 3000 / 72 = 41.66 وحدة يومياً. هذا يعني انه على الشركة إصدار طلبية عندما يبقى لديها من المخزون بما يكفي 15 يوم بمعنى 625 وحدة (15*41.66) وتمثل هذه النقطة نقطة أعادة الإصدار.

حتى الآن يقوم نموذج المخزون على فرضيات أهمها: مخزون الأمان: حتى الآن يقوم نموذج المخزون على فرضيات أهمها: الاحتياجات من المخزون محدده بدقة وثابتة خلال الفترة. فترة نفاد المخزون والتي تعادل المهلة اللازمة لإصدار و استلام الطلبية ثابتة لا تتغير. ولكن كلتا الفرضيتين في الحياة العملية لا تكون صحيحة دائما. مما يستدعي تغيير النموذج ليسمح بوجود مستوى معين من مخزون الأمان ولكن عند الاحتفاظ بمخزون الأمان فأن ذلك سوف يؤثر على التكلفة الكلية الإجمالية للمخزون في اتجاهين: التخفيض من التكاليف المحتملة في حالة نفاد المخزون زيادة تكلفة التخزين

نقطة إعادة الإصدار = مخزون الأمان + نقطة إصدار الطلبية الجديدة بفرض أن الشركة حددت مخزون آمان يقدر با 625 وحدة مع الاحتفاظ ببقية المعطيات ثابتة وهي: الحجم الاقتصادي الامثل للطلبية = 3000 وحدة الحجم الأقصى للمخزون = الحجم الاقتصادي الامثل + مخزون الأمان = 3000 + 625 = 3625 وحدة معدل الاستهلاك اليومي = 3000 / 15 = 41.66 وحدة في اليوم نقطة إعادة الإصدار = مخزون الأمان + نقطة إصدار الطلبية الجديدة = 625 +625 = 1250 وحدة عند هذه النقطة و في حالة تغير معدل الاستهلاك اليومي أو تأخر استلام الطلبية فأنة يكون لدى الشركة مخزون آمان 625 وحدة يكفي لتغطية استهلاك 15 يوماً آخر.

إذا توفرت لديك المعلومات التالية عن وضع المخزون بشركة سيسكو الصناعية: مثال شامل 1 (واجب): إذا توفرت لديك المعلومات التالية عن وضع المخزون بشركة سيسكو الصناعية: احتياجات السنوية من المخزون = 500000 وحدة متوسط المخزون خلال الفترة = 100000 وحدة سعر الشراء للوحدة = 50 ريال تكلفة التخزين 20% من سعر الشراء تكلفة أمر الشراء 700 ريال مخزون الأمان الاقتصادي = 20000 وحدة فترة الانتظار لاستلام الطلبية = 20 يوم المطلوب: تحديد الكمية الاقتصادية للشراء؟ ما هو عدد أوامر الشراء؟ تحديد نقطة إعادة الإصدار؟ تحديد التكلفة الكلية للمخزون؟

الكمية الاقتصادية للشراء = 8366.6 الحل: الكمية الاقتصادية للشراء = 8366.6 عدد أوامر الشراء = 500000 / 8366.6 = 59.76 = 60 تقريبا معدل الطلبيات = 6 أيام معدل الاستهلاك اليومي = 1394.4 نقطة إعادة الإصدار = (1394.4 * 20) + 20000 = 47888.6 وحدة التكلفة الكلية = 200000 + 42000 = 242000

إذا توفرت لديك المعلومات التالية عن وضع المخزون بشركة فيبكو الصناعية: مثال شامل 2 (واجب): إذا توفرت لديك المعلومات التالية عن وضع المخزون بشركة فيبكو الصناعية: احتياجات السنوية من المخزون = 200000 وحدة متوسط المخزون خلال الفترة = 1414 وحدة سعر الشراء للوحدة = 100 ريال تكلفة التخزين 20% من سعر الشراء تكلفة أمر الشراء 400 ريال مخزون الأمان الاقتصادي = 40000 وحدة فترة الانتظار لاستلام الطلبية = 10 يوم المطلوب: تحديد الكمية الاقتصادية للشراء؟ ما هو عدد أوامر الشراء؟ تحديد نقطة إعادة الإصدار؟ تحديد التكلفة الكلية للمخزون؟

الكمية الاقتصادية للشراء = 2828.4 الحل: الكمية الاقتصادية للشراء = 2828.4 عدد أوامر الشراء = 200000 / 2828.4 = 70.7 = 71 تقريبا معدل الطلبيات = 5 أيام معدل الاستهلاك اليومي = 565.7 نقطة إعادة الإصدار = (565.7 * 10) + 40000 = 45657 وحدة التكلفة الكلية = 28280 + 28400 = 56680 ريال

الكمية الاقتصادية للشراء = 2828.4 الحل: الكمية الاقتصادية للشراء = 2828.4 عدد أوامر الشراء = 200000 / 2828.4 = 70.7 = 71 تقريبا معدل الطلبيات = 5 أيام معدل الاستهلاك اليومي = 565.7 نقطة إعادة الإصدار = (565.7 * 10) + 40000 = 45657 وحدة التكلفة الكلية = 28280 + 28400 = 56680 ريال

أهمية إدارة الذمم تشكل جزء كبير في بعض الاحيان من الاصول المتداولة لها تأثير مباشر على حجم المبيعات و بالتالي على حجم الربحية لها تواريخ استحقاق محددة

إدارة الـذمــم

أهمية إدارة الذمم تشكل جزء كبير في بعض الاحيان من الاصول المتداولة لها تأثير مباشر على حجم المبيعات و بالتالي على حجم الربحية لها تواريخ استحقاق محددة

يعتمد حجم الحسابات المدينة على: 1- مهلة تسديد المبيعات الآجلة الممنوحة للعملاء (هي الفترة المسموح لهم بسداد بها (

2- معايير منح الائتمان التجاري (والمقصود بمعايير منح الائتمان التجاري هي القواعد و السياسات المتبعة من قبل الشركة والتي تساعدها على تصنيف العملاء و بالتالي اتخاذ القرار بشأن بيعهم بالآجل ومنحهم ائتمان تجاري. من ضمن هذه المعايير مثلاً سمعة العملاء, تاريخ تواجدهم في السوق, مركزهم المالي, نوع نشاطهم...الخ)

حساب حسابات المدينون= المعدل اليومي للمبيعات الآجلة * متوسط فترة التحصيل المعدل اليومي للمبيعات الآجلة = المبيعات الآجلة / 365 يوم

تمرين على حساب المبالغ المفروض تخصيصها لحسابات المدينين: المبيعات الآجلة لشركة مبرد كانت 219000 ريال. و مهلة السداد كانت 20 يوم 1- المتوسط اليومي للمبيعات الآجلة = (219000 / 365 ) = 600 ريال 2- المبالغ المستثمرة في الحسابات المدين = 600 * 20 = 12000 ريال

وللإجابة على هذا التساؤل يجب حساب لعائد المتوقع من هذا القرار والسؤال المهم للشركة هو هل تسهيل منح الائتمان التجاري و زيادة مهلة السداد سوف يؤدي في النهاية إلى زيادة صافي الارباح؟ وللإجابة على هذا التساؤل يجب حساب لعائد المتوقع من هذا القرار فإذا كان هذا القرار سوف يحقق للشركة أرباح إضافية صافية فمن المنطق أن تتخذ الشركة قرارات تساعد على: 1- منح مزيد من الائتمانات التجارية 2- زيادة مهلة السداد

مثال على إمكانية منح مزيد من الائتمانات تجارية و زيادة مهلة السداد: المعلومات الحالية عن مبيعات الشركة: المبيعات السنوية = 396000 ريال سعر بيع الوحدة = 220 ريال المبيعات الآجلة = 40 % من المبيعات التكلفة المتغيرة للوحدة = 160 ريال وترغب الشركة في: منح مزيد من الائتمانات التجارية تمديد مهلة السداد من 30 يوم إلى 45 يوم حتى يتم زيادة المبيعات وإذا خفضت معيار الائتمان التجاري ومددت مهلة السداد سوف: تزيد المبيعات 20 % متوقع عدم تحصيل 5 % من المبيعات الآجلة تكلفة رأس مال الشركة (او الاقتراض) 12 % السؤال هل تنصح الشركة بمنح مزيد من الائتمانات التجارية وزيادة مهلة السداد؟

فإذا كان صافي الربح أعلى يتم منح الائتمان وللإجــــابة: يجب حساب صافي الربح المتولد من المبيعات الإضافية (20%) و مقارنتها بتكلفة رأس المال (12%) فإذا كان صافي الربح أعلى يتم منح الائتمان

ولحساب صافي الربح يجب القيام بالخطوات التالية : المبيعات الآجلة الإضافية = (396000 * 0.2) * 0.4 = 31680 ريال عدد الوحدات الإضافية المباعة بالآجل = 31680 / 220 = 144 وحدة تكلفة البضاعة المباعة بالآجل = 144 * 160 = 23040 ريال تكلفة الديون المعدومة = 23040 * 0.05 = 1152 ريال (الديون المعدومة على أساس سعر التكلفة و ليس البيع) إذن صافي الربح = 31680 – (23040 + 1152 ) = 7488 ريال المبيعات السنوية = 396000 ريال سعر بيع الوحدة = 220 ريال المبيعات الآجلة = 40 % التكلفة المتغيرة للوحدة = 160 ريال تزيد المبيعات 20 % متوقع عدم تحصيل 5 % من المبيعات تكلفة رأس مال (او الاقتراض) 12 % مهلة السداد سوف تمدد من 30 يوم الى 45 يوم

ولحساب تكلفة رأس المال يجب القيام بالخطوات التالية : وللحكم على الاقتراح المطلوب يجب مقارنة صافي الإرباح المتوقعة بـتكلفة رأس المال المبيعات السنوية = 396000 ريال سعر بيع الوحدة = 220 ريال المبيعات الآجلة = 40 % التكلفة المتغيرة للوحدة = 160 ريال تزيد المبيعات 20 % متوقع عدم تحصيل 5 % من المبيعات تكلفة راس مال (او الاقتراض) 12 % ولحساب تكلفة رأس المال يجب القيام بالخطوات التالية : المبيعات الآجلة الحالية = 396000 * 0.4 = 158400 ريال الحسابات المدينة الحالية = (158400 / 365 ) * 30 = 13019.17 ريال المبيعات الآجلة المتوقعة = (396000 * 1.2 ) * 0.4 = 190080 ريال الحسابات المدينة المتوقعة = (190080 / 365 ) * 45 = 23434.52 ريال قيمة الاستثمار الإضافي في الذمم = 23434.52 – 13019.17 = 10415.35 ريال تكلفة الاستثمار الإضافي في الذمم = 10415.35 * 0.12 = 1249.84 ريال أذن يتضح أن صافي الربح المتوقع أعلى من تكلفة الاستثمار الإضافي في الذمم ( 7488 > 1249.84 ) لذلك يتم قبول المقترح المبيعات الآجلة= 31680 ريال عدد الوحدات الإضافية المباعة بالآجل = 144وحدة تكلفة البضاعة المباعة بالآجل= 23040 ريال تكلفة الديون المعدومة = 1152 ريال صافي الربح = 7488 ريال

مثال اخر على إمكانية منح مزيد من الائتمانات تجارية و زيادة مهلة السداد: المعلومات الحالية عن مبيعات الشركة: المبيعات السنوية = 270,000 ريال سعر بيع الوحدة = 150 ريال المبيعات الآجلة = 60 % من المبيعات التكلفة المتغيرة للوحدة = 130 ريال وترغب الشركة في: منح مزيد من الائتمانات التجارية تمديد مهلة السداد من 20 يوم إلى 40 يوم حتى يتم زيادة المبيعات وإذا منحت مزيد من الائتمانات التجارية ومددت مهلة السداد سوف: تزيد المبيعات 35 % متوقع عدم تحصيل 10% من المبيعات الآجلة تكلفة رأس مال الشركة (او الاقتراض) 20 % السؤال هل تنصح الشركة بمنح مزيد من الائتمانات التجارية وزيادة مهلة السداد؟

الاجابة: أولاً: حساب صافي الربح : إذن صافي الربح = المبيعات الآجلة الإضافية = (270,000 * 0.35) * 0.60 = 56,700 ريال عدد الوحدات الإضافية المباعة بالآجل = 56,700 / 150 = 378 وحدة تكلفة البضاعة المباعة بالآجل = 378 * 130 = 49,140 ريال تكلفة الديون المعدومة = 49,140 * 0.10 = 4,914 ريال (الديون المعدومة على أساس سعر التكلفة و ليس البيع) إذن صافي الربح = 56,700 – (49,140 + 4,914 ) = 2646 ريال المبيعات السنوية = 270,000 ريال سعر بيع الوحدة = 150 ريال المبيعات الآجلة = 60 % التكلفة المتغيرة للوحدة = 130 ريال تزيد المبيعات 35 % متوقع عدم تحصيل 10 % من المبيعات تكلفة رأس مال (او الاقتراض) 20 % مهلة السداد سوف تمدد من 20 يوم الى 40 يوم

ثانياً: حساب تكلفة رأس المال: المبيعات السنوية = 270,000 ريال سعر بيع الوحدة = 150 ريال المبيعات الآجلة = 60 % التكلفة المتغيرة للوحدة = 130 ريال تزيد المبيعات 35 % متوقع عدم تحصيل 10 % من المبيعات تكلفة راس مال (او الاقتراض) 20 % مهلة السداد سوف تمدد من 20 يوم الى 40 يوم ثانياً: حساب تكلفة رأس المال: المبيعات الآجلة الحالية = 270,000 * 0.60 = 162,000 ريال الحسابات المدينة الحالية = (162,000 / 365 ) * 20 = 8,876 ريال تقريباً المبيعات الآجلة المتوقعة = (270,000 * 1.35 ) * 0.6 = 218,700 ريال تقريباً الحسابات المدينة المتوقعة = (218,700 / 365 ) * 40 = 23,967 ريال قيمة الاستثمار الإضافي في الذمم = 23,967 – 8,876 = 15,091ريال تكلفة الاستثمار الإضافي في الذمم = 15,091 * 0.20 = 3,018 ريال تقريباً أذن يتضح أن صافي الربح المتوقع اقل من تكلفة الاستثمار الإضافي في الذمم ( 2646 اقل من 3018 ) لذلك يتم رفض المقترح المبيعات الآجلة= 56,700 ريال عدد الوحدات الإضافية المباعة بالآجل = 378 وحدة تكلفة البضاعة المباعة بالآجل= 49140 ريال تكلفة الديون المعدومة = 4914 ريال صافي الربح = 2646 ريال

الاختبار يوم الاربعاء الساعة 2:30 1- إحضار الة حاسبة 2- يمنع استخدام الجوال 3- معادلات الخاصة بالنسب فقط سوف تكون مكتوبة 4- الاختبار يشمل: مفهوم الادارة المالية النسب إدارة المخزون

إدارة النقدية

ومن الضروري وضع سياسات خاصة بإدارة النقدية تساعد الشركة الابتعاد عن: أهمية إدارة النقدية ترجع أهمية بند النقدية لأنه أدق بند يقيس قدرة الشركة على تسديد التزاماتها قصيرة الأجل ومن الضروري وضع سياسات خاصة بإدارة النقدية تساعد الشركة الابتعاد عن: العجز المالي (في حالة زيادة التدفقات النقدية الخارجة عن الداخلة) الاحتفاظ بمبالغ نقدية تفوق حاجة الشركة

دوافع الاحتفاظ بالنقدية: هناك أربعة دوافع تجبر الشركات لاحتفاظ بالنقدية: الاحتفاظ بالنقدية بغرض تسديد تكلفة السلع و الخدمات و المصروفات المختلفة (لغرض المعاملات). ويتم إعداد ميزانية لهذه البنود تسمى بميزانية العاملات. الاحتفاظ بالنقدية لمواجهة أي ظهور عجز في السيوله (دافع الحيطة) ويتم إعداد ميزانية لهذه البنود تسمى بميزانية الاحتياط. ويطلق على هذا النوع من النقدية برصيد الأمان من النقدية. الاحتفاظ بالنقدية بدافع المضاربة. الاحتفاظ بالنقدية بدافع التعويض. يتم الاحتفاظ بها لدى البنك بغرض تعويضه عن الخدمات التي يقدمها للشركة دون مقابل ( نادرة الحدوث)

تحديد الحجم الامثل للنقدية: أولاً: نموذج بومل: يعتمد نموذج بومل على نفس فرضيات نموذج المخزون و هي: يمكن تحديد كمية الأموال بدقة معدل استخدام النقدية ثابت أوامر بيع الاستثمارات المؤقتة يمكن أن تصدر وأن تنفذ بسرعة كلما تدنى رصيد النقدية إلى الصفر.

أذن الحجم الاقتصادي للنقدية = ق = لذلك فأن اتباع نفس الخطوات الخاصة بتحديد الحجم الاقتصادي الامثل للمخزون سيؤدي إلى تحديد الحجم الامثل للاستثمارات في النقدية و الاستثمارات المؤقتة ولكن تختلف المسميات فقط. ق = الميزانية اللازمة لتغطية إحتياجات فترة زمنية معينة. م = معدل العائد المفقود (تكلفة الفرصة البديلة بالنسبة للمنشأة) ح = الاحتياجات الكلية من النقدية خلال السنة ت = التكلفة الثابتة الخاصة بأوامر بيع الاستثمارات المؤقتة أذن الحجم الاقتصادي للنقدية = ق =

مثال على تحديد الحجم الاقتصادي الامثل للنقدية إذا كانت الاحتياجات السنوية من النقدية لشركة النقل البحري هي 6,000,000 ريال و تكلفة الحصول على النقدية (تكلفة بيع الاستثمارات المؤقتة) هي 300 ريال وإذا كان معدل العائد المطلوب 12 %. المطلوب: تحديد الحجم الاقتصادي الامثل للنقدية بإستخدام نموذج بومل؟ الحل: ق = [ 2 (300 * 6,000,000 )] / 0.12 = 3,600,000,000 / 0.12 = ق = 173,205 ريال

ثانياً: نموذج ملر – أور: أنتقد هذا النموذج النموذج السابق. إذ يتبنى نموذج ملر – أور الطرح القائل بأن الشركة: يصعب عليها تحديد الاحتياجات من الأموال بدقة تستخدم معدل مختلف من النقدية من وقت إلى آخر لذلك يقترح هذا النموذج تحديد حد أقصى وحد أدنى للنقدية, فكلما بلغ رصيد النقدية حده الأقصى (ص) قامت الشركة بتوجية الفائض من النقدية إلى الاستثمارات المؤقتة لتخفيض رصيد النقدية إلى مستوى معين بين الحد الأقصى و الحد الأدنى (يسمى نقطة العودة (ع)) . أما إذا تدنى رصيد النقدية إلى حده الأدنى (د) فأنه ينبغي بيع جزء من الاستثمارات المؤقتة لإعادة مستوى النقدية إلى النقطة (ع).

ويمكن تحديد الحجم عن طريق المعادلات التالية: نقطة العودة = ع = 3 [3 X ت X (σ)2] / 4 X م*] + د الحد الأقصى للنقدية = ص = 3 ع – 2 د متوسط رصيد النقدية = (4 ع – د) / 3 حيث: ت = تكلفة أوامر بيع الاستثمارات المؤقتة (σ)2 = تباين التدفقات النقدية اليومية = (الانحراف المعياري)2 م* = معدل العائد اليومي على الاستثمارات المؤقتة ويحسب بقسمة معدل العائد السنوي عل 365 يوم د = الحد الأدنى للنقدية

مثال على نموذج ملر - أور: إذا كانت تكلفة أوامر بيع الاستثمارات المؤقتة لإحدى الشركات 25 ريال ومعدل العائد المفقود ( تكلفة الفرصة البديلة 11%) و الانحراف المعياري للتدفقات النقدية 7,000 ريال. وإذا علمت أن الشركة قررت تكوين رصيد أمان للنقدية يقدر با 110,000 ريال. المطلوب: حساب نقطة عودة النقدية و الحد الأقصى للنقدية الممكن الاحتفاظ بها و متوسط النقدية؟

الحل: نقطة العودة = ع = 3 [3 X 25 X (7000)2] / 4 X (0.11/365)] + 110,000 ع = 3 (3,675,000,000/ 4 X 0.0012) + 110,000 = 124,500 ريال الحد الأقصى للنقدية = ص = (3 * 124500 ) – 2 (110000 ) = 153,500 ريال متوسط رصيد النقدية = [4 (124500) – 110000] / 3 = 129,333 ريال تقريباً

دور الاستثمارات المؤقتة (الاستثمار في الأوراق المالية) يمكن للشركات زيادة العائد عن طريق استثمار الأموال الزائدة في أدوات استثمارية. من هذه الأدوات: سندات الخزينة شهادات الإيداع الأوراق التجارية معايير الخطر كأساس للمفاضلة بين الاستثمارات المؤقتة: أنواع المخاطر: مخاطر التخلف عن الدفع (أمكانية عدم دفع الجهات صادرة الاوراق المالية) مخاطر السيولة (صعوبة تحويل الأوراق المالية إلى نقدية بشكل سريع) مخاطر تغير معدلات الفائدة (كلما ارتفع معدل الفائدة انخفضت قيمة الاوراق المالية) معايير العائد كأساس للمفاضلة بين الاستثمارات المؤقتة.

التنبؤ بالاحتياجات المالية قصيرة الأجل

ويتطلب التخطيط المالي السليم القيام بالمهام التالية: تعمل المنظمات الأعمال لتحقيق أهدافها على وضع خطط ورسم سياسات ووضع برامج تشغيلية لازمة لذلك. وعند وضع الخطط المتوقعة يجب التنبؤ بالاحتياجات المالية اللازمة لتنفيذ البرامج التشغيلية المدرجة في الخطة. ويتطلب التخطيط المالي السليم القيام بالمهام التالية: تحديد الاحتياجات المالية اللازمة لتنفيذ البرامج التشغيلية تحديد حجم الأموال الممكن توفيرها من داخل المنظمة و تحديد حجم الأموال التي يجب الحصول عليها من مصادر التمويل الخارجية تحديد أفضل مصادر التمويل والتي يمكن الاعتماد عليها عند ظهور الحاجة إلى ذلك

العلاقة بين حجم النشاط (حجم المبيعات) و حجم الاحتياجات المالية: العلاقة طرديه لان زيادة مستوى المبيعات يتطلب زيادة في حجم الاستثمار في الأصول المستخدمة في الإنتاج. و تتوقف الدقة في التنبؤ المالي على عنصرين أساسيين: دقة التنبؤ بالمبيعات (الميزانية التقديرية للمبيعات) لان المبيعات هي العنصر الأساسي في تحديد البرامج التشغيلية للمنشأة و ما يترتب عليها من احتياجات مالية. دقة الأدوات المستخدمة في التنبؤ المالي.

الأساليب الكمية للتنبؤ بالاحتياجات المالية قصيرة الأجل: أولاً: أسلوب النسب المئوية من المبيعات: يقوم هذا الأسلوب على مبدأ وجود علاقة خطية بين مستوى المبيعات و عناصر الميزانية حيث يقوم هذا الأسلوب بالتعبير عن عناصر الأصول و الخصوم في صورة نسبة مئوية من المبيعات لفترة زمنية معينة. 1- عناصر الميزانية التي تتأثر تلقائياً بتغير مستوى المبيعات: الأصول و الخصوم المتداولة 2- عناصر الميزانية التي لا تتأثر تلقائياً بتغير مستوى المبيعات: الأصول الثابتة و الخصوم طويلة الأجل

ويمكن تحديد الاحتياجات المالية الكلية للشركة عن طريق المعادلة التالية: (∆ ع) X (ص – خ) و كذلك يمكن تحديد حجم التمويل الداخلي عن طريق المعادلة التالية: (ر X ع2) X م أذن يمكن تحديد الاحتياجات المالية الخارجية للشركة عن طريق المعادلة التالية: [(∆ ع) X (ص – خ)] – [(ر X ع2) X م] (القسم الأول الاحتياجات الكلية و القسم الثاني مصادر التمويل الداخلية) حيث: ص = الأصول التي تتأثر تلقائياً بتغير المبيعات (نسبة مئوية من المبيعات) خ = الخصوم التي تتأثر تلقائياً بتغير المبيعات (نسبة مئوية من المبيعات) ∆ ع = التغير في المبيعات ع2 = المبيعات المتوقعة م = % الأرباح المحتجزة ر = نسبة صافي الربح بعد الضريبة

مثال على تحديد الاحتياجات المالية الكلية: إذا حصلت على المعلومات التالية عن شركة نادك الزراعية: نسبة الأصول التي تتأثر تلقائياً بتغير المبيعات تقدر با 60% نسبة الخصوم التي تتأثر تلقائياً بتغير المبيعات تقدر با 40% المبيعات الحالية 2,000,000 ريال المبيعات المتوقعة 3,000,000 ريال الأرباح المحتجزة 70% من صافي الأرباح نسبة صافي الربح بعد الضريبة 25% المطلوب: تحديد حجم الاحتياجات المالية الكلية و حجم التمويل الداخلي و حجم الاحتياجات الخارجية لشركة نادك بإستخدام أسلوب النسب المئوية من المبيعات؟

2- حجم التمويل الداخلي الممكن = نسبة الأصول التي تتأثر تلقائياً بتغير المبيعات تقدر با 60% نسبة الخصوم التي تتأثر تلقائياً بتغير المبيعات تقدر با 40% المبيعات الحالية 2,000,000 ريال المبيعات المتوقعة 3,000,000 ريال الأرباح المحتجزة 70% من صافي الأرباح نسبة صافي الربح بعد الضريبة 25% الحل: 1- الاحتياجات الكلية = 1,000,000 X ( 0.60 -0.40) = 200,000 ريال 2- حجم التمويل الداخلي الممكن = (0.25 X 3,000,000) X 0.70 = 525,000 ريال 3- الاحتياجات المالية الخارجية = 200,000 – 525,000 = - 325,000 ريال (إذن لا تحتاج الشركة الى تمويل خارجي) الاحتياجات المالية الكلية = (∆ ع) X (ص – خ) الاحتياجات المالية الداخلية = (ر X ع2) X م الاحتياجات المالية الخارجية = [(∆ ع) X (ص – خ)] – [(ر X ع2) X م]

الأساليب الكمية للتنبؤ بالاحتياجات المالية قصيرة الأجل: ثانياً: أسلوب تحليل الانحدار في التنبؤ المالي: يستخدم تحليل الانحدار في التنبؤ بقيمة متغير معين (مستقل) عن طريق متغير أو متغيرات أخرى (تابعة). بمعنى آخر يمكن التنبؤ بحجم المبيعات (كمتغير مستقل) عن طريق حجم الأصول و الخصوم المتداولة (متغيرات تابعة)

م =[ (ن ∑ س X ص) – (∑ س X ∑ ص) ] / [(ن ∑ س2) – (∑ س)2] ويمكن قياس العلاقة بين المتغيرات عن طريق المعادلة التالية: ص = م س + ح حيث: م = ميل الخط المستقيم الممثل لقيم المتغيرين (ص , س) ح = تمثل الجزء المقطوع من المحور العمودي. بمعنى قيمة المتغير (ص) عندما تكون قيمة المتغير (س) تساوي صفر س = المتغير المستقل ص = المتغير التابع ن = عدد الفترات الزمنية (سنوات , اشهر...) التي يتضمنها التحليل ويمكن حساب ميل الخط المستقيم (م) عن طريق المعادلة التالية. م =[ (ن ∑ س X ص) – (∑ س X ∑ ص) ] / [(ن ∑ س2) – (∑ س)2] ويمكن حساب الجزء المقطوع من المحور العمودي (ح) عن طريق المعادلة التالية: ح = (∑ ص/ ن) – [م X (∑ س/ ن)]

الاحتياجات المالية (ص) مثال على تحديد الاحتياجات المالية قصيرة الأجل بإستخدام أسلوب تحليل الانحدار: إذا كانت البيانات الخاصة بالمبيعات (متغير مستقل) و الاحتياجات المالية قصيرة الأجل (متغير تابع) لشركة الكابلات على النحو التالي: المطلوب: التنبؤ بالاحتياجات المالية قصيرة الاجل لعام 2005 بإستخدام أسلوب تحليل الانحدار؟ السنة المبيعات (س) الاحتياجات المالية (ص) س X ص س2 1999 3,000 1,500 4,500,000 9,000,000 2000 4,500 2,100 9,450,000 20,250,000 2001 5,800 2,900 16,820,000 33,640,000 2002 6,000 18,000,000 36,000,000 2003 8,100 3,800 30,780,000 65,610,000 2004 9,700 4,300 41,710,000 94,090,000 المجموع 37,100 17,600 121,260,000 258,590,000 2005 13,000

الحل: 1- إيجاد ميل الخط المستقيم (م) ص = م س + ح م = [(6 * 121,260,000) - (37,100 * 17,600)] / [(6 * 258,590,000) – (37,100)2] م = 74,600,000 / 175,130,000 م = 0.43 2- إيجاد الجزء المقطوع من المحور العمودي (ح). ح = (17,600/ 6) – [0.43 (37100/ 6)] ح = 2933.33 – 2633.91 ح = 299.42 3- أذن الاحتياجات المالية لعام 2005 = ص = (0.43 * 13,000) + 299.42 ص = 5,590 + 299.42 ص = 5,889.42 ريال ص = م س + ح م =[ (ن ∑ س X ص) – (∑ س X ∑ ص) ] / [(ن ∑ س2) – (∑ س)2] ح = (∑ ص/ ن) – [م X (∑ س/ ن)] السنة المبيعات (س) الاحتياجات المالية (ص) س X ص س2 1999 3,000 1,500 4,500,000 9,000,000 2000 4,500 2,100 9,450,000 20,250,000 2001 5,800 2,900 16,820,000 33,640,000 2002 6,000 18,000,000 36,000,000 2003 8,100 3,800 30,780,000 65,610,000 2004 9,700 4,300 41,710,000 94,090,000 المجموع 37,100 17,600 121,260,000 258,590,000 2005 13,000

تقييم المقترحات الاستثمارية في ظل التأكد التام

أسباب الاهتمام بتخطيط الاستثمار الرأسمالي: يجب على المدير المالي دراسة مشروعات أو مقترحات استثمارية و التي قد تساعد المنظمة على توظيف رؤوس الأموال في مجموعة أصول بقصد الحصول على إيرادات مستقبلية. هذه الاستثمارات الرأسمالية المحتملة يجب أن تساعد في تحقيق هدفين رئيسيين: زيادة ربحية المنظمة تعظيم ثروة الملاك أسباب الاهتمام بتخطيط الاستثمار الرأسمالي: تنبع أهمية التخطيط للاستثمارات الرأسمالية إلى حقيقتين رئيسيتين هما: الاستثمار في الأصول يتصف عادة بالضخامة آثار الاستثمار في الأصول يمتد إلى سنوات عديدة مثال فورد (التحول من أنتاج إيدسل إلى موستنق) وكذلك يرجع الاهتمام بتخطيط الاستثمار الرأسمالي إلى كثرة عدد المشروعات المقترحة في الوقت الحديث. لذلك يجب أن تتوفر المهارات اللازمة في المدير المالي حتى يتمكن من: تحديد المشروعات الاستثمارية التي يمكن قبولها تحديد قيمة رأس المال الممكن تخصيصه لعملية الإنفاق الرأسمالي تحديد مصادر الأموال اللازمة لتمويل المقترحات الاستثمارية المختارة وسيتم دراسة السؤال الأول في هذا الفصل

وهناك نوعين رئيسيين من الإنفاق تقوم به المنظمات بشكل عام: الإنفاق الرأسمالي: يعتبر الإنفاق الرأسمالي و اتخاذ قرار الاستثمار من طرف المنشأة بمثابة التنازل و المخاطرة بالموارد المالية المتاحة حاضرا مقابل الحصول على إيرادات مستقبلاً. لذلك كل إنفاق من قبل المنشأة يهدف الى تحقيق هذا الهدف. وهناك نوعين رئيسيين من الإنفاق تقوم به المنظمات بشكل عام: إنفاق مرتبط بالعمليات الجارية (إنفاق قصير الأجل) إنفاق رأسمالي (إنفاق طويل الأجل)

أي الاستمارات الرأسمالية يجب على الشركة قبولها؟ تستطيع الشركة قبول المشروعات الاستثمارية المجدية و التي يكون العائد المتوقع منها أعلى من تكلفة الاستثمار. وبأمكان المنشأة قبول المشروعات المجدية إلى أن تنفذ الأموال المخصصة للاستثمار.

مثال بسيط على قبول المشروعات الاستثمارية: لدى شركة ينبع المقترحات الاستثمارية التالية: إذا علمت أن تكلفة رأس المال 14% و الأموال المرغوب إستثمارها 3,000,000 . المطلوب المفاضلة بين المقترحات الاستثمارية السابقة؟ رقم المشروع قيمة الأموال المستثمرة نسبة الإيرادات المتوقعة 1 1,000,000 17% 2 22% 3 19% 4 15% 5 10%

استبعاد أي مشروع عوائده أقل من تكلفة رأس المال الحل: هناك ثلاثة معايير أساسية يجب أخذها في الاعتبار عند المفاضلة بين المشروعات المقترحة: استبعاد أي مشروع عوائده أقل من تكلفة رأس المال قبول المشروعات الأكثر عائد. الأخذ في الاعتبار حجم الأموال المتاحة للاستثمار. أذن المقترحات الواجب قبولها هي كالتالي: رقم المشروع قيمة الأموال المستثمرة نسبة الإيرادات المتوقعة 1 1,000,000 17% 2 22% 3 19%

مفهوم القيمة الزمنية للنقود: أنواع تكلفة رأس المال: في غالب الأحيان تكون تكلفة رأس المال مزيج بين: تكلفة حقوق الملكية (بالنسبة للتمويل الداخلي) تكلفة الاقتراض (بالنسبة للتمويل الخارجي) مفهوم القيمة الزمنية للنقود: الوحدة النقدية المتوفرة الآن أعلى بقيمتها من نفس الوحدة النقدية التي ستحصل عليها بعد سنه.

مثال على القيمة الزمنية للنقود: قامت شركة عرعر بإيداع 683 ريال في البنك البريطاني ولمدة 4 سنوات مقابل الحصول على معدل الفائدة السنوية 10% . المطلوب حساب قيمة الوديعة بعد أربع سنوات؟ الحل: أولاً: يمكن التوصل لقيمة الوديعة بعد أربع سنوات عن طريق حسابها يدويا كالتالي: قيمة الوديعة بعد سنة = 683 * 1.10 = 751 ريال تقريباً قيمة الوديعة بعد سنتين = 751 * 1.10 = 826 ريال تقريباً قيمة الوديعة بعد ثلاث سوات = 826 * 1.10 = 909 ريال تقريباً قيمة الوديعة بعد أربع سنوات = 909 * 1.10 = 1000 ريال تقريباً

ثانيا:ً يمكن حسابها رياضياً عن طريق المعادلة التالية: قم= ق0 * (1 + ر)ن حيث: قم = القيمة المستقبلية بعد (ن) سنة من الان ق0 = القيمة الحالية ( أو المبدئية) ن= عدد السنوات ر= نسبة الفائدة أذن لحل المثال السابق يمكن التعويض في المعادلة السابقة: قم = 683 * (1+0.10)4 = 683 * 1.46 = 1000 ريال تقريباً

مثال آخر على القيمة الزمنية للنقود: شركة سكاكا ملزمة بتسديد مبلغ يقدر با 1,000 ريال بعد أربع سنوات من الآن و معدل الفائدة الحالي 10%. وحتى توفر المبلغ المطلوب, تستطيع الشركة أن تستثمر مبلغ معين يمكن استخدامه لسداد الالتزام بعد سنة من الآن. المطلوب تحديد المبلغ المطلوب استثماره الآن؟ الحل يمكن أيجاد المبلغ بالتعويض في المعادلة السابقة: 1000= ق0 * (1.10)4 ق0 = 1000 / (1.10)4 = 1000 / 1.46 = 683

تقييم المقترحات الاستثمارية في ظل التأكد التام أولاً: الطرق التي لا تأخذ بالقيمة الزمنية للنقود: 1- فترة الاسترداد: تعرف فترة الاسترداد بأنها لافترة الزمنية اللازمة لاسترجاع الاستثمار المبدئي. ويتطلب لمعرفة فترة الاسترداد لمشروع ما معرفة: الاستثمار المبدئي اللازم لكل مشروع (التكلفة الكلية للمشروع) صافي التدفقات النقدية المتوقعة من نفس المشروع (العائد المتوقع) أ- في حالة تساوي التدفقات النقدية السنوية إذا كان التدفق النقدي السنوي متساوي يمكن استخراج فترة الاسترداد عن طريق المعادلة التالية: فترة الاسترداد = الاستثمار المبدئي / صافي التدفقات النقدية السنوية

مثال على حساب فترة الاسترداد في حالة تساوي التدفقات النقدية: قم بحساب فترة الاسترداد للمشروع (أ) إذا علمت أن الاستثمار المبدئي 200000 ريال ويتوقع أن يتولد تدفق نقدي سنوي متساوي يقدر با 50000 ريال؟ الحل: فترة الاسترداد = 200000 / 50000 = 4 سنوات هذا يعني أن الشركة سوف تسترد الأموال المستثمرة بعد 4 سنوات بالضبط.

ب- في حالة اختلاف (أو عدم تساوي) التدفقات النقدية السنوية: من النادر في الحياة العملية أن تتساوى التدفقات النقدية السنوية. لذلك هناك طريقتين يمكن من خلالهما حساب فترة الاسترداد: الطريقة الأولى: ويستخدم فيها متوسط صافي التدفقات النقدية: فترة الاسترداد = الاستثمار المبدئي / متوسط صافي التدفقات النقدية متوسط صافي التدفقات النقدية = مجموع التدفقات النقدية خلال العمر الافتراضي / عدد سنوات العمر الافتراضي للمشروع

قم بحساب فترة الاسترداد للمشروع التالي: مثال على حساب فترة الاسترداد في حالة عدم تساوي التدفقات النقدية (الطريقة الأولى): قم بحساب فترة الاسترداد للمشروع التالي: الحل: مجموع التدفقات النقدية = 4000 + 6000 + 5000 + 5000 = 20000 متوسط صافي التدفقات النقدية = 20000 / 4 = 5000 ريال فترة الاسترداد = 19000 / 5000 = 3.8 سنوات السنوات التدفقات النقدية السنوية (19000) 1 4000 2 6000 3 5000 4

قم بحساب فترة الاسترداد للمشروع التالي: التدفقات النقدية السنوية الطريقة الثانية: وتحسب فيها فترة الاسترداد على أساس تجميع صافي التدفقات النقدية السنوية إلى أن تتساوى التدفقات النقدية المجتمعة بالاستثمار المبدئي. ثم تحدد فترة الاسترداد عند النقطة الزمنية التي تتعادل عندها صافي التدفقات النقدية و الاستثمار المبدئي. مثال على حساب فترة الاسترداد في حالة عدم تساوي التدفقات النقدية (الطريقة الثانية): قم بحساب فترة الاسترداد للمشروع التالي: السنوات التدفقات النقدية السنوية (19000) 1 4000 2 6000 3 5000 4

الحل : إذن فترة الاسترداد تقع بين السنة الثالثة و الرابعة. لذلك يمكن حساب فترة الاسترداد كالتالي: = 3 سنوات + (الرصيد المتبقي لتغطية فترة الاسترداد / صافي التدفق النقدي للسنة الرابعة ) * 360 يوم = 3 سنوات + (4000/5000) * 360 يوم = 3 سنوات و 288 يوم السنوات التدفقات النقدية السنوية القيمة المغطاة (19000) 1 4000 2 6000 10000 3 5000 15000 4 20000

مثال على المفاضلة بين مشروعين بإستخدام فترة السداد: قم بإستخدام فترة السداد للمفاضلة بين المشروعين التاليين: الحل: فترة الاسترداد في المشروع الأول = 24000 / 6000 = 4 سنوات فترة الاسترداد في المشروع الثاني = 12000 / 4000 = 3 سنوات إذن المشروع الثاني أفضل من الأول لان فترة استرداد الأموال المستثمرة اقل. المشروع الاول المشروع الثاني السنوات التدفقات النقدية السنوية (24000) (12000) 1 6000 4000 2 3 4 5

متوسط معدل العائد = متوسط صافي الربح (ح*) / متوسط الاستثمار (ك*) 2- متوسط معدل العائد: تعتمد هذه الطريقة على الاخذ في الاعتبار جميع الارباح المتوقعة من المشروع. لذلك يمكن حساب متوسط معدل العائد كالتالي: متوسط معدل العائد = متوسط صافي الربح (ح*) / متوسط الاستثمار (ك*) ح* = ح1 + ح2 + ح3 ......ح ن / عدد السنوات (ن) ك* = (قيمة الاستثمار في بداية العمر الافتراضي (ك) + قيمة الاستثمار في نهاية العمر الافتراضي) / 2 ك* = (ك + 0) / 2 ك* = ك / 2

مثال على متوسط معدل العائد: أختر أحد المشروعات الاستثمارية التالية بإستخدام معدل متوسط العائد: البيانات مشروع 1 مشروع 2 مشروع 3 الاستثمار المبدئي (ك) 50000 صافي الربح خلال العمر الافتراضي (ح) 30000 90000 14000 عدد سنوات المشروع (ن) 5 7

إذن يتم إختيار المشروع الثاني لان متوسط معدل العائد أعلى من المتوسطات الأخرى البيانات مشروع 1 مشروع 2 مشروع 3 متوسط الاستثمار (ك*) = ك/2 25000 متوسط الربح (ح*) = ح/ن 6000 12857 2000 متوسط معدل العائد (ح*/ك*) 24% 51% 8% البيانات مشروع 1 مشروع 2 مشروع 3 الاستثمار المبدئي (ك) 50000 صافي الربح خلال العمر الافتراضي (ح) 30000 90000 14000 عدد سنوات المشروع (ن) 5 7

تقييم المقترحات الاستثمارية في ظل التأكد التام ثانيا: الطرق التي تأخذ في الاعتبار القيمة الزمنية للنقود: 1- طريقة صافي القيمة الحالية: صافي القيمة الحالية (ص ق ح)= مجموع القيمة الحالية للتدفقات النقدية (ق ح) – القيمة الحالية للاستثمار المبدئي (ك)

مثال على طريقة صافي القيمة الحالية: قم بالمفاضلة بين المشروعين التاليين بإستخدام طريقة صافي القيمة الحالية مع العلم بأن معدل الخصم يساوي 10%: البيانات المشروع الاول المشروع الثاني السنوات القيمة الاستثمار المبدئي 100000 50000 1 30000 2 20000 التدفقات النقدية 80000 60000 3 40000 70000 4 5

حتى يتم حساب ص ق ح يحب حساب قيمة التدفقات النقدية الحالية للمشروعين. الحل: حتى يتم حساب ص ق ح يحب حساب قيمة التدفقات النقدية الحالية للمشروعين. 1- قيمة التدفقات النقدية الحالية لمشروع الاول = [80000/(1.10)1] + [60000 /(1.10)2] + [40000 /(1.10)3] = 72720 + 49560 + 30040 = 152320 إذن ص ق ح للمشروع الأول = 152320 – 100000 = 52320 2- قيمة التدفقات النقدية الحالية لمشروع الثاني = [70000 /(1.10)3] + [60000 /(1.10)4] + [50000 /(1.10)5] = 52570 + 40980 + 31050 = 124600 القيمة الحالية للاستثمار المبدئي للمشروع الثاني = 50000 + [30000 /(1.10)1] + [20000 /(1.10)2] = 50000 + 27270 + 16520 = 93790 إذن ص ق ح للمشروع الثاني = 124600 – 93790 = 30810 أذن يتم اختيار المشروع الأول لان صافي القيمة الحالية أعلى صافي القيمة الحالية (ص ق ح)= مجموع القيمة الحالية للتدفقات النقدية (ق ح) – القيمة الحالية للاستثمار المبدئي (ك) البيانات المشروع الاول المشروع الثاني السنوات القيمة الاستثمار المبدئي 100000 50000 1 30000 2 20000 التدفقات النقدية 80000 60000 3 40000 70000 4 5

2- دليل الربحية: يطلق على دليل الربحي نسبة المكاسب إلى التكاليف و يزودنا دليل الربحية بالقيمة الحالية للتدفقات النقدية لكل ريال مستثمر في المشروع. ويتم حساب دليل الربحية كالتالي: دليل الربحية = مجموع القيمة الحالية للتدفقات النقدية (ق ح) / القيمة الحالية للاستثمار المبدئي (ك) وإذا كان دليل الربحية اكبر من 1 فهذا يدل على أن مجموع القيمة الحالية للتدفقات النقدية اكبر من القيمة الحالية للاستثمار المبدئي (ك) لذلك يتم قبول المشروع. أما اذا كان دليل الربحية اقل من 1 فهذا يدل على أن مجموع القيمة الحالية للتدفقات النقدية اقل من القيمة الحالية للاستثمار المبدئي (ك) لذلك يتم رفض المشروع.

بفرض استخدام نفس بيانات المثال السابق فأن دليل الربحية للمشروعين: مثال على دليل الربحية: بفرض استخدام نفس بيانات المثال السابق فأن دليل الربحية للمشروعين: دليل الربحية للمشروع الأول = 152320 / 100000 = 1.5 دليل الربحية للمشروع الثاني = 124600 / 93790 = 1.3 أذن يتم اختيار المشروع الأول لان دليل الربحية أعلى.

3- طريقة معدل العائد الداخلي: معدل العائد الداخلي (IRR) هو معدل الخصم الذي يجعل القيمة الحالية للإيرادات متساوية لقيمة الاستثمار المبدئي لنفس المشروع بحيث تكن صافي القيمة الحالية مساوية صفر. (القيمة الحالية للتدفقات النقدية – الاستثمار المبدئي = صفر)

مثال على المفاضلة بين مشروعين بإستخدام معدل العائد الداخلي: قم بإستخدام معدل العائد الداخلي للمفاضلة بين المشروعين التاليين: المشروع الاول المشروع الثاني السنوات التدفقات النقدية السنوية (1200) (1600) 1 1000 500 2 800 600 3 4 300 5 100

الحل: جدول حساب معدل العائد الداخلي للمشروع الأول إذن معدل العائد الداخلي للمشروع الأول يقع بين 50% و 60% (بين القيمة الموجبة و السالبة لصافي القيمة الحالية) السنوات التدفقات النقدية القيمة الحالية للتدفقات النقدية 10% 28% 50% 60% 1 1000 909 781 667 625 2 800 661 488 355 313 3 600 451 286 178 146 4 300 205 112 59 46 5 100 62 29 13 10 مجموع التدفقات النقدية الحالية 2288 1696 1272 1140 الاستثمار المبدئي (1200) صافي القيمة الحالية 1088 496 72 (60)

جدول حساب معدل العائد الداخلي للمشروع الثاني أما معدل العائد الداخلي للمشروع الثاني فيقع بين 32% و 36% (بين القيمة الموجبة و السالبة لصافي القيمة الحالية) السنوات التدفقات النقدية القيمة الحالية للتدفقات النقدية 10% 28% 32% 36% 1 500 455 391 379 367 2 600 496 366 344 325 3 800 601 382 348 318 4 900 615 336 296 263 5 1000 621 291 250 215 مجموع التدفقات النقدية الحالية 2788 1766 1617 1488 الاستثمار المبدئي (1600) صافي القيمة الحالية 1188 166 17 (111)

ويمكن حساب معدل العائد الداخلي بالضبط عن طريق المعادلة التالية: معدل العائد الداخلي = ك1 + { [(ك2 – ك1) * ص ق ح 1]/ (ص ق ح 1 – ص ق ح 2)} حيث: ك1 = معدل الخصم الأصغر ك2 = معدل الخصم الأكبر ص ق ح 1 = صافي القيمة الحالية عند معدل الخصم الأصغر ص ق ح 2 = صافي القيمة الحالية عند معدل الخصم الأكبر أذن معدل العائد الداخلي للمشروع الأول = 50% + {[(60% - 50%) * 72] / 72 – (-60)} = 50 % + ( 7.2 / 132) = 55.4% معدل العائد الداخلي للمشروع الثاني = 32% + {[(36% - 32%) * 17] / 17 – (-111)} = 32% + ( 0.68/ 128) = 32.5%

مثال شامل: إذا توفرت لديك البيانات التالية عن مشروع حرض: المطلوب نصح الشركة بقبول المشروع أو رفضه بإستخدام: 1- حساب فترة الاسترداد (حسب طريقة المتوسط و القيم لتراكمية) (مع العلم بإن الشركة تقبل أي مشروع تكون فترة استرداده اقل من 4 سنوات)؟ 2- حساب صافي القيمة الحالية (مع العلم بأن الشركة تقبل أي مشروع تتجاوز صافي القيمة الحالية 20000 ريال ومعدل الخصم 12%)؟ 3- حساب دليل الربحية؟ (مع العلم بأن الشركة تقبل أي مشروع تتجاوز فيه دليل الربحية 1.4)؟ 4- حساب معدل العائد الداخلي (مع العلم بأن الشركة تقبل أي مشروع يتجاوز فيه معدل العائد الداخلي 20%)؟ السنوات التدفقات النقدية السنوية (23000) 1 1000 2 7000 3 8000 4 9500 5 10400

متوسط التدفقات النقدية = 35900 / 5 = 7180 1- فترة الاسترداد: أ- على أساس المتوسط: متوسط التدفقات النقدية = 35900 / 5 = 7180 فترة الاسترداد = 23000 / 7180 = 3.20 سنة (يتم قبول المشروع) ب- على أساس القيم التراكمية: = (3 سنوات) + [(7000 / 9500) * 360 يوم] = 3 سنوات و 265 يوم 2- صافي القيمة الحالية: (892.8 + 5580.3 +5694.2 + 6037.4 +5901.2) – 23000= 24106.12 – 23000 = 1106.12 ريال (يتم رفض المشروع) 3- دليل الربحية: 24106.12 / 23000 = 1.04

القيمة الحالية للتدفقات النقدية مجموع التدفقات النقدية الحالية 4- معدل العائد الداخلي أذن معدل العائد الداخلي للمشروع = 12% + {[(15% - 12%) * 1106] / 1106 – (975)} = 12 % + ( 33.18 / 2081) = 13.6% (يتم رفض المشروع) السنوات التدفقات النقدية القيمة الحالية للتدفقات النقدية 12% 15% 1 1000 893 870 2 7000 5580 5293 3 8000 5694 5260 4 9500 6037 5432 5 10400 5901 5171 مجموع التدفقات النقدية الحالية 24106 22025 الاستثمار المبدئي (23000) صافي القيمة الحالية 1106 (975)

تحليل التعادل

الإيرادات الكلية = التكلفة الكلية الربح = صفر نقطة التعادل هي تلك النقطة التي يتحدد عندها كمية أو قيمة المبيعات التي يتساوى عندها كل من الإيرادات الكلية و التكلفة الكلية. وعندها فإن المشروع لا يحقق أرباح أو خسائر. و تحدد نقطة التعادل عندما يكون: الإيرادات الكلية = التكلفة الكلية الربح = صفر إجمالي المساهمة = التكلفة الثابتة الكلية

مفهوم هامش المساهمة: ك = ت ث / (س – ت غ) هو عبارة عن الزيادة في الإيرادات الكلية نتيجة لزيادة وحدة مبيعات إضافية. و يمكن كتابة هامش المساهمة كالتالي: هامش المساهمة = السعر – التكلفة المتغيرة إجمالي هامش المساهمة = الإيرادات الكلية – التكلفة المتغيرة الكلية إذن: نقطة التعادل هي عندما يكون إجمالي المساهمة = التكلفة الثابتة ويمكن حساب كمية المبيعات عند نقطة التعادل عن طريق المعادلة التالية: ك = ت ث / (س – ت غ) حيث: ك = كمية المبيعات س = سعر بيع الوحدة ت غ = التكلفة المتغيرة للوحدة ت ث = التكلفة الثابتة الكلية

ك = ت ث / (س – ت غ) مثال على تحديد حجم المبيعات عند نقطة التعادل: إذا علمت أن التكلفة الثابتة لمشروع (س) كانت 18000 ريال و سعر بيع الوحدة 5 ريال و التكلفة المتغيرة للوحدة 2 ريال. المطلوب حساب كمية المبيعات عند نقطة التعادل؟ الحل: ك = ت ث / (س – ت غ) ك = 18000 / (5 – 2) = 18000 / 3 = 6000 وحدة ولتأكد: 6000* 5 = 30000 ريال ناقص التكلفة المتغيرة (6000 * 2) = 12000 ريال إجمالي المساهمة = 30000 – 12000 = 18000 ريال صافي الربح = إجمالي المساهمة – التكلفة الثابتة = صفر صافي الربح = 18000 – 18000 = صفر

قيمة المبيعات عند نقطة التعادل: يمكن استخراج قيمة المبيعات عند نقطة التعادل عن طريق المعادلة التالية: قيمة المبيعات عند نقطة التعادل = التكلفة الثابتة / نسبة هامش الساهمة نسبة هامش المساهمة = هامش المساهمة / سعر بيع الوحدة و يمكن حساب قيمة المبيعات في المثال السابق كالتالي: نسبة هامش المساهمة = (5-2) /5 = 0.60 قيمة المبيعات = 18000 / 0.60 = 30000 ريال

قيمة المبيعات اللازمة لتحقيق نسبة ربح من المبيعات: يمكن تحديد قيمة المبيعات اللازمة لتحقيق نسبة معينة من الأرباح عن طريق المعادلة التالية: المبيعات = ت ث / (نسبة هامش المساهمة – نسبة الربح المطلوبة) لو استخدمنا بيانات المثال السابق مع أفترض أن نسبة الربح المطلوبة كانت 10% . المطلوب تحديد قيمة المبيعات و التي يحقق نسبة ربح تقدر با 10%؟ قيمة المبيعات المطلوبة لتحقق نسبة ربح تقدر با 10% = 18000 / (0.60 – 0.10) قيمة المبيعات المطلوبة لتحقق نسبة ربح تقدر با 10% = 36000 ريال

الاختبار الشهري الثاني يشمل: الموضوع الرابع: إدارة الذمم الموضوع الخامس: إدارة النقدية و الاستثمارات المؤقتة الموضوع السادس: تنبؤ الاحتياجات المالية قصيرة الاجل (المعادلات الخاصة بأسلوب تحليل الانحدار في التنبؤ المالي سوف تكون مكتوبة) الموعد: يوم الأربعاء 3-4-1426 الموافق 11-5-2005 في الساعة الثانية و النصف ظهراً

الاختبار النهائي يشمل: الموضوع الثاني: التحليل المالي الموضوع الثالث: إدارة المخزون الموضوع الرابع: إدارة الذمم الموضوع الخامس: إدارة النقدية و الاستثمارات المؤقتة الموضوع السابع: تقيم المقترحات الاستثمارية في ظل ظروف التأكد التام الموضوع الثامن: تخطيط الارباح (تحليل التعادل) توزيع الدرجات: 14 درجة على الموضوع و الثالث و الرابع و الخامس 26 درجة على الموضوع الثاني السابع و الثامن