Režimi deviznih tečajeva

Παρουσίαση με θέμα: "Režimi deviznih tečajeva"— Μεταγράφημα παρουσίασης:

1 Režimi deviznih tečajeva
Makro-vježbe (O.Vukoja) Režimi deviznih tečajeva Režimi deviznih tečajeva Blanchard: Poglavlje 21. Makro-vježbe (O.Vukoja) Režimi deviznih tečajeva

2 Režimi deviznih tečajeva
Makro-vježbe (O.Vukoja) Režimi deviznih tečajeva Režimi deviznih tečajeva Outline predavanja: 1. Devizni režimi i prilagodba srednjem roku 2. Valutne krize u uvjetima fiksnog tečaja 3. Kretanje deviznog tečaja u uvjetima fleksibilnog deviznog tečaja 4. Izbor između deviznih režima devizni režimi i AS-AD model ekonomske posljedice izbora deviznog režima Makro-vježbe (O.Vukoja) Režimi deviznih tečajeva

3 Devizni režim i prilagodba srednjem roku
Koja je vrsta deviznog režima bolja u srednjem roku, fiksni ili fleksibilni? realni devizni tečaj se može u srednjem roku prilagoditi na dva načina: kroz promjenu nominalnog deviznog tečaja kroz promjenu razine cijena u srednjem roku, ekonomija dostiže isti realni devizni tečaj i istu razinu outputa, neovisno o kojem se deviznom režimu radi mehanizam prilagodbe srednjem roku varira s obzirom na odabir deviznog režima Kako uvođenje promjene razine cijena u Mundell-Flemingov model utječe na ravnotežni output s obzirom na odabir deviznog režima? Makro-vježbe (O.Vukoja) Režimi deviznih tečajeva

4 Devizni režim i prilagodba srednjem roku
Fiksni devizni tečaj i AS-AD model AD relacija : u sustavu fiksnog deviznog tečaja ravnotežni uvjet ne ovisi o varijablama novčanog tržišta, budući da se LM relacija prilagođava uvjetima u gospodarstvu kako bi održala i=i* mehanizam prilagodbe promjene razine cijena: kod fiksnog deviznog tečaja prilagodba outputa se vrši kroz promjenu realnog deviznog tečaja, uz endogenu prilagodbu tržišta novca promjenom realne ponude novca Makro-vježbe (O.Vukoja) Režimi deviznih tečajeva

5 Devizni režim i prilagodba srednjem roku
Fleksibilni devizni tečaj i AS-AD model AD relacija : u sustavu fleksibilnog deviznog tečaja ravnotežni uvjet ne ovisi o varijablama tržišta dobara, budući da se prilagodba vrši endogenim pomicanjem IS relacije s obzirom na kretanja financijskih tržišta mehanizam prilagodbe promjene razine cijena: kod fleksibilnog deviznog tečaja prilagodba outputa se vrši kroz promjenu realne ponude novca, uz endogenu prilagodbu tržišta dobara kroz promjenu realnog deviznog tečaja Makro-vježbe (O.Vukoja) Režimi deviznih tečajeva

6 Devizni režim i prilagodba srednjem roku
YA YB Ē i Y LM A IS E Relacija kamatnog pariteta i* ΔMs ΔNX LM’ IS’ B P PA AD PB Devizni režim i prilagodba srednjem roku izvod AD krivulje otvorene ekonomije AD krivulja ima isti oblik neovisno od odabira deviznog režima, ali mehanizam prilagodbe varira, te tako za fiksni devizni tečaj prilagodbu IS krivulje slijedi endogena prilagodba LM krivulje, dok za fleksibilni devizni tečaj prilagodbu LM krivulje slijedi endogena prilagodba IS krivulje Makro-vježbe (O.Vukoja) Režimi deviznih tečajeva

7 Ravnoteža srednjeg i kratkog roka
AS-AD model i prilagodba srednjem roku za fleksibilni tečaj proces prilagodbe srednjem roku bezbolniji budući da se u sustavu fiksnog tečaja prilagodba vrši kroz realnu deprecijaciju, proces koji iziskuje dugotrajniju visoku nezaposlenost rješenje: jednokratna devalvacija AS Yn P Y AD Output (Y) Razina cijena (P) AS’ A B P=Pe Pe Makro-vježbe (O.Vukoja) Režimi deviznih tečajeva

8 Prilagođavanje s devalvacijom
AS Yn P Y AD Output (Y) Razina cijena (P) A B P=Pe AD’ C ΔE>0 devalvacija “prave veličine” može pomaknuti agregatnu potražnju u desno, vodeći ekonomiju na razinu potencijalnog outputa realni devizni tečaj jednak u točci C i točci B u stvarnosti teško postići “pravu veličinu” devalvacije + efekti J krivulje i pad životnog standarda + povećana mogućnost valutne krize Makro-vježbe (O.Vukoja) Režimi deviznih tečajeva

9 Valutne krize u uvjetima fiksnog deviznog tečaja
financijski investitori očekuju devalvaciju ili prijelaz na režim fleksibilnog deviznog tečaja uslijed rasta vanjskotrgovinskog deficita uzrokovanog realnom aprecijacijom ili uslijed potrebe da se snizi kamatnjak što proizlazi iz stanja samog gospodarstva očekivana devalvacija čini domaće obveznice manje atraktivnima pa investitori zahtijevaju više kamatne stope kao kompenzaciju očekivana devalvacija može uzrokovati valutnu krizu. Vlada ima dvije mogućnosti: devalvirati održati paritet, po cijenu visokih kamatnih stopa i recesije kriza EMS-a 1992 visoke kamatne stope kao posljedica ujedinjenja Njemačke nametnute i ostalim članicama EMS-a (n-ta valuta) očekivanja devalvacije navela investitore da traže još više kamatne stope, čineći održavanje pariteta članicama EMS-a još skupljim opcije: ostati u EMS-u (trošak povećane nezaposlenosti i recesije) ili otići iz EMS-a (konvergencijski kriteriji) Makro-vježbe (O.Vukoja) Režimi deviznih tečajeva

10 Kretanja fleksibilnog deviznog tečaja
tekući devizni tečaj ovisi o: tekućim i očekivanim domaćim i inozemnim kamatnim stopama, za svaku godinu tijekom danog razdoblja očekivanom deviznom tečaju na kraju razdoblja Makro-vježbe (O.Vukoja) Režimi deviznih tečajeva

11 Izbor između deviznih režima
argumenti u korist fleksibilnog tečaja: pri fiksnom deviznom tečaju zemlja se odriče dva bitna makroekonomska instrumenta pri fiksnom tečaju uvijek postoji opasnost od očekivanja devalvacije argument protiv fleksibilnog tečaja: kretanja fleksibilnog tečaja mogu biti velika pa ih je teško kontrolirati putem monetarne politike općenito, fleksibilni devizni tečaj se preferira uz izuzetak: postojanje čvrste integracije skupine zemalja (1) nepovjerenje u središnju banku da će voditi razumnu monetarnu politiku u uvjetima fleksibilnog deviznog tečaja (2) Makro-vježbe (O.Vukoja) Režimi deviznih tečajeva

12 Izbor između deviznih režima
Područja zajedničke valute (1) kako bi zemlje stvorile optimalno valutno područje (Mundell), dva uvjeta moraju biti zadovoljena: zemlje izložene istim šokovima zemlje imaju visoku mobilnost faktora SAD – optimalno valutno područje, EU – nije! prednosti područja zajedničke valute: niži transakcijski troškovi, lakša usporedba cijena, veća konkurencija Čvrsto vezivanje tečaja, valutni odbori i dolarizacija (2) za zemlje s visokom stopom inflacije nije dovoljno samo fiksirati tečaj već i uvjeriti investitore da će biti održan  uvjerenje raste ako se tečaj čvrsto veže (hard peg) u uvjetima dolarizacije rizik devalvacije je manji nego kod valutnog odbora (currency board) Makro-vježbe (O.Vukoja) Režimi deviznih tečajeva

13 Režimi deviznih tečajeva
Povijest EMU Izvor: Case, Fair, Gartner and Heather, Economics, Harlow: Prentice Hall Europe, 1999. Makro-vježbe (O.Vukoja) Režimi deviznih tečajeva