מימון חברות ערך הזמן של הכסף

Παρουσίαση με θέμα: "מימון חברות ערך הזמן של הכסף"— Μεταγράφημα παρουσίασης:

1 מימון חברות ערך הזמן של הכסף
מימון חברות ערך הזמן של הכסף ד"ר שמואל כהן, מימון ד"ר שמואל כהן, מימון

2 על מה נדבר ? ערך עתידי וערך נוכחי של תשלום או תקבול אחד. כנ"ל של סדרה.
ריבית נומינלית. ריבית אפקטיבית. ריבית ריאלית. ד"ר שמואל כהן, מימון

3 לזמן יש ערך כלכלי תזרימי מזומנים המתקבלים במועדים שונים הם בעלי שווי כלכלי שונה.שבוע לעומת שנה. אין לחבר כסף לאורך זמן. לכן יש לכמת את ערך הזמן של הכסף. באמצעות היוון אנו מעבירים זרמי מזומנים עתידיים לערכם הנוכחי. הדבר נעשה באמצעות הריבית. הריבית – מחיר הכסף או מחיר המשולם עבור השימוש בכסף לתקופת זמן מוגדרת. מעבר למחיר עבור הכסף, הריבית תשקף גם שיקולי אינפלציה וסיכון. ד"ר שמואל כהן, מימון

4 מקדם ערך עתידי עונה על השאלה: כמה תהיה שווה יחידה אחת של מטבע בנקודת זמן בעתיד (למשל בעוד שנה) אם היא תצבור ריבית מהיום ועד אותה נקודת זמן. =(1+r)^n מקדם ערך עתידי. ערך עתידי של סכום חד פעמי (PV) המשולם בעוד n תקופות הוא: = PV*(1+r)^n FV מה הקשר בין n לבין FV? מה הקשר בין r לבין FV? הסבר אינטואיטיבי- פיקדון. דוגמה 10% לשנה ושנתיים. ד"ר שמואל כהן, מימון

5 מקדם ערך נוכחי עונה על השאלה: כמה שווה היום יחידה אחת של מטבע שנקבל או נשלם בנקודת זמן מסוימת בעתיד. =1/(1+r)^n מקדם ערך נוכחי. הכפלה במספר זה נקראת היוון. ערך נוכחי של סכום חד פעמי (FV) המשולם בעוד n תקופות הוא: = FV/(1+r)^n PV מה הקשר בין n לבין PV? מה הקשר בין r לבין PV? הסבר אינטואיטיבי- ערך הזמן של תקופה רחוקה או ריבית יקרה. ד"ר שמואל כהן, מימון

6 ערך עתידי של סדרת תשלומים קבועים
שווי עתידי של סדרת תשלומים קבועים המשולמים או מתקבלים בפרקי זמן שווים (למשל כל שנה) במשך n תקופות. FVn= PMT*(1+r)^(n-1)+ PMT*(1+r)^(n-2)+…… PMT*(1+r)^(n-n) FVn=PMT*[(1+r)^n-1]/r FVn=PMT*FAF(r,n) פיתוח בספרם של טלמור ושרוני בעמוד 5 . ההנחה שהתשלום הראשון ואחריו מבוצעים בתום התקופה. אם התשלום בתחילת תקופה אזי הערך העתידי הסדרתי גבוה פי 1+r. האינטואיציה: אם התשלום הראשון כבר היום ולא בעוד שנה, אז כל תשלום צובר תקופת ריבית נוספת. כלומר FVnbegin=FVn*(1+r) ד"ר שמואל כהן, מימון

7 ערך נוכחי של סדרת תשלומים קבועים
שווי נוכחי של סדרת תשלומים קבועים המשולמים בפרקי זמן שווים במשך n תקופות. כאשר התשלום הראשון מתחיל בעוד תקופה. PV=PMT/(1+r) + PMT/(1+r)^2 + PMT/(1+r)^3 +…… + PMT/(1+r)^n PVn=PMT*PAF(r,n) אם התשלום בתחילת תקופה אזי הערך הנוכחי הסדרתי גבוה פי 1+r. האינטואיציה: אם התשלום הראשון כבר היום ולא בעוד שנה, אז כל תשלום מהוון תקופת ריבית אחת פחות. כלומר PVnbegin=PVn*(1+r) ד"ר שמואל כהן, מימון

8 ערך נוכחי של סדרה אינסופית
ערך אגרת חוב מסוג קונסול המשלמת ריבית עד אין סוף הוא: PMT/r למשל אגרת המשלמת כל שנה 50 ₪ במחיר הון של 10% אז ערכה הוא = 50/10% כלומר 500 ₪. כאשר מדובר בסדרה אין סופית הצומחת בשיעור g אז ערכה הוא: (PMT/(r-g ד"ר שמואל כהן, מימון

9 ריבית נקובה מול ריבית אפקטיבית
ריבית חוזית היא הריבית הנקובה בהלוואה או הפיקדון. ריבית אפקטיבית היא הריבית האמיתית המשולמת בהלוואה או הפיקדון תוך התחשבות במועד חיוב הריבית ובעלויות נוספות. ריבית נקובה של 12% המחויבת פעמיים בשנה שווה במונחים אפקטיביים ל %. הנוסחה: r/n)^n ) כאשר r היא הריבית הנקובה ו-n הוא מספר החיובים בשנה. במקרה לעיל: )^ /2) כאשר החיוב רבעוני, מה הריבית האפקטיבית? תשובה: 12.55%. כאשר החיוב הוא חודשי, מה הריבית האפקטיבית? תשובה: 12.68%. כאשר n שואף לאין סוף (ריבית רציפה), הריבית האפקטיבית תהיה e^r -1 כאשר e= למשל ריבית רציפה של 12% שווה ל-(e^0.12)-1= % ד"ר שמואל כהן, מימון

10 ריבית נומינלית מול ריבית אפקטיבית- מסקנות
ככל שמספר החיובים גדל, אזי גדלה הריבית האפקטיבית וגדל הפער מול הריבית הנקובה ככל שמספר החיובים גדל, אזי התוספת השולית קטנה יותר. כלומר הריבית האפקטיבית חסומה ואינה שואפת לאינסוף. ד"ר שמואל כהן, מימון

11 ריבית נומינאלית וריאלית
ריבית ריאלית (נסמנה i), היא הריבית הנומינלית בניכוי עליית המחירים במהלך התקופה. נוסחת פישר: 1+r=(1+i)*(1+Π) דוגמה: הנח ריבית נומינלית של 10% ואינפלציה של 4%. מה הריבית הריאלית? תשובה: 5.76% דוגמה נוספת: הנח ריבית ריאלית של 3% ואינפלציה של 4%, מה הריבית הנומינלית? תשובה: 7.12% *** ד"ר שמואל כהן, מימון