Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων Ελληνική Δημοκρατία Τεχνολογικό Εκπαιδευτικό Ίδρυμα Ηπείρου Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων Ενότητα: Οφέλη- κόστη δανειακών κεφαλαίων (Μέρος Β) Καραμάνης Κωνσταντίνος

Ανοιχτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο ΤΕΙ Ηπείρου Τμήμα : ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ & ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ Τίτλος Μαθήματος :Χρηματοοικονομική των επιχειρήσεων Ενότητα : Οφέλη – κόστη δανειακών κεφαλαίων (Μέρος Β) Καραμάνης Κων/νος Επίκουρος Καθηγητής Πρέβεζα, 2015

Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων, Ενότητα: Οφέλη – Κόστη Δανειακών Κεφαλαίων, ΤΜΗΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΉΣ ΚΑΙ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ , ΤΕΙ ΗΠΕΙΡΟΥ – Ανοικτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο ΤΕΙ Ηπείρου Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται σε άδειες χρήσης Creative Commons. Για εκπαιδευτικό υλικό, όπως εικόνες, που υπόκειται σε άλλου τύπου άδειας χρήσης, η άδεια χρήσης αναφέρεται ρητώς.

Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων, Ενότητα : Οφέλη – Κόστη Δανειακών Κεφαλαίων ,ΤΜΗΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΉΣ ΚΑΙ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ , ΤΕΙ ΗΠΕΙΡΟΥ – Ανοικτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο ΤΕΙ Ηπείρου Χρηματοδότηση Το έργο υλοποιείται στο πλαίσιο του Επιχειρησιακού Προγράμματος «Εκπαίδευση και Δια Βίου Μάθηση» και συγχρηματοδοτείται από την Ευρωπαϊκή Ένωση (Ευρωπαϊκό Κοινωνικό Ταμείο) και από εθνικούς πόρους. Το έργο «Ανοικτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο TEI Ηπείρου» έχει χρηματοδοτήσει μόνο τη αναδιαμόρφωση του εκπαιδευτικού υλικού. Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό έχει αναπτυχθεί στα πλαίσια του εκπαιδευτικού έργου του διδάσκοντα.

Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων, Ενότητα :Οφέλη – Κόστη Δανειακών Κεφαλαίων , ΤΜΗΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΉΣ ΚΑΙ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ , ΤΕΙ ΗΠΕΙΡΟΥ – Ανοικτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο ΤΕΙ Ηπείρου Σκοποί ενότητας Σκοπός της παρούσας ενότητας είναι να αναλυθεί ο δανεισμός των κεφαλαίων και πως ενδέχεται να εκθέσει την επιχείρηση σε χρεοκοπία και ρευστοποίηση των περιουσιακών της στοιχείων, καθώς επίσης και να αυξήσει τα προβλήματα αντιπροσώπευσης . Λέξεις κλειδιά : κόστος αντιπροσώπευσης , κόστος διαμεσολάβησης , ομολογιακό δάνειο , απώλεια ευελιξίας.

Β2. Δημιουργία Κόστους Αντιπροσώπευσης Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων, Ενότητα :Οφέλη – Κόστη Δανειακών Κεφαλαίων , ΤΜΗΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΉΣ ΚΑΙ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ , ΤΕΙ ΗΠΕΙΡΟΥ – Ανοικτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο ΤΕΙ Ηπείρου Β2. Δημιουργία Κόστους Αντιπροσώπευσης Αυτό που είναι καλό για τους μετόχους ενδέχεται να μην είναι καλό για τους ομολογιούχους και τους δανειστές: Οι μέτοχοι ενδιαφέρονται να μεγιστοποιήσουν τον πλούτο τους, ενώ οι ομολογιούχοι επιθυμούν να λάβουν τα χρήματά τους πίσω.

Το Κόστος Αντιπροσώπευσης Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων, Ενότητα :Οφέλη – Κόστη Δανειακών Κεφαλαίων , ΤΜΗΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΉΣ ΚΑΙ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ , ΤΕΙ ΗΠΕΙΡΟΥ – Ανοικτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο ΤΕΙ Ηπείρου Το Κόστος Αντιπροσώπευσης Αν οι ομολογιούχοι πιστεύουν ότι υπάρχει η πιθανότητα να ζημιωθούν από τις δράσεις των μετόχων, τότε: 1. θα απαιτήσουν υψηλότερο επιτόκιο, 2.θα ενσωματώσουν περιοριστικές ρήτρες στις δανειακές συμβάσεις. Έτσι: θα αυξηθεί το άμεσο κόστος παρακολούθησης των περισσότερο λεπτομερών ρητρών, θα αυξηθεί το έμμεσο κόστος με κίνδυνο απώλειας συγκεκριμένων επενδυτικών σχεδίων και τύπων χρηματοδότησης.

Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων, Ενότητα :Οφέλη – Κόστη Δανειακών Κεφαλαίων , ΤΜΗΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΉΣ ΚΑΙ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ , ΤΕΙ ΗΠΕΙΡΟΥ – Ανοικτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο ΤΕΙ Ηπείρου Στην Πράξη: Το Κόστος Αντιπροσώπευσης στη Μεταγενέστερη Χρηματοδότηση (1) από (2) Οι μέτοχοι ενδέχεται να ευνοήσουν την ανάληψη νέων δανείων χρησιμοποιώντας ως εγγύηση τα περιουσιακά στοιχεία της επιχείρησης και δίνοντας προτεραιότητα στις αξιώσεις των νέων δανειστών σε σχέση με τους υπάρχοντες.

Στην Πράξη: Το Κόστος Αντιπροσώπευσης στη Μεταγενέστερη Χρηματοδότηση (2) από (2) Οι υπάρχοντες δανειστές δεν επιθυμούν νέα δάνεια και την ύπαρξη νέων δανειστών, καθώς κάτι τέτοιο αυξάνει τον κίνδυνο των υφιστάμενων δανείων και μειώνει την αξία τους

Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων, Ενότητα :Οφέλη – Κόστη Δανειακών Κεφαλαίων , ΤΜΗΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΉΣ ΚΑΙ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ , ΤΕΙ ΗΠΕΙΡΟΥ – Ανοικτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο ΤΕΙ Ηπείρου Στην Πράξη: Το Κόστος Αντιπροσώπευσης στα Μερίσματα και Επαναγορές Μετοχών Οι μέτοχοι ωφελούνται αν τα μετρητά της επιχείρησης καταβληθούν ως μέρισμα ή χρησιμοποιηθούν για την επαναγορά μετοχών. Οι ομολογιούχοι προτιμούν η επιχείρηση να διατηρήσει τα μετρητά και να τα χρησιμοποιήσει για την πληρωμή των δανειακών κεφαλαίων μειώνοντας έτσι τον κίνδυνο χρεοκοπίας.

Στην Πράξη: Κόστος Αντιπροσώπευσης και Βέλτιστη Κεφαλαιακή Δομή Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων, Ενότητα :Οφέλη – Κόστη Δανειακών Κεφαλαίων , ΤΜΗΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΉΣ ΚΑΙ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ , ΤΕΙ ΗΠΕΙΡΟΥ – Ανοικτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο ΤΕΙ Ηπείρου Στην Πράξη: Κόστος Αντιπροσώπευσης και Βέλτιστη Κεφαλαιακή Δομή Το κόστος αντιπροσώπευσης από την μετατόπιση κινδύνου είναι υψηλότερο για τις επιχειρήσεις: που δεν μπορούν εύκολα να τύχουν παρακολούθησης και παρατήρησης (επιχειρήσεις πραγματικών περιουσιακών στοιχείων π.χ. ακινήτων έναντι επιχειρήσεων άυλων περιουσιακών στοιχείων π.χ. συμβούλων επιχειρήσεων). με μακροπρόθεσμα επενδυτικά σχέδια τα οποία έχουν απρόβλεπτες διαδρομές και πιθανόν να αποδώσουν μετά από πολλά χρόνια (π.χ. φαρμακευτικές επιχειρήσεις).

Β3. Απώλεια Χρηματοοικονομικής Ευελιξίας Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων, Ενότητα :Οφέλη – Κόστη Δανειακών Κεφαλαίων , ΤΜΗΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΉΣ ΚΑΙ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ , ΤΕΙ ΗΠΕΙΡΟΥ – Ανοικτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο ΤΕΙ Ηπείρου Β3. Απώλεια Χρηματοοικονομικής Ευελιξίας Όταν μια επιχείρηση δανείζεται στο μέγιστο των δυνατοτήτων της χάνει: την ευελιξία χρηματοδότησης μελλοντικών προϊόντων και υπηρεσιών με δανειακά κεφάλαια τη δυνατότητα αντιμετώπισης έκτακτων προβλημάτων

Αναγκαιότητα Χρηματοοικονομικής Ευελιξίας Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων, Ενότητα :Οφέλη – Κόστη Δανειακών Κεφαλαίων , ΤΜΗΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΉΣ ΚΑΙ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ , ΤΕΙ ΗΠΕΙΡΟΥ – Ανοικτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο ΤΕΙ Ηπείρου Αναγκαιότητα Χρηματοοικονομικής Ευελιξίας η αξία της επιχείρησης ενδέχεται να μεγιστοποιηθεί από τη διατήρηση ευελιξίας για την ανάληψη μελλοντικών επενδυτικών σχεδίων όταν αυτά προκύψουν. παρέχει στους διευθυντές και στο προσωπικό της περισσότερο χώρο και τους προστατεύει από την εποπτεία που ακολουθεί την παρουσία δανειακών κεφαλαίων.

Μεταβλητές Χρηματοοικονομικής Ευελιξίας (1) από (2) Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων, Ενότητα :Οφέλη – Κόστη Δανειακών Κεφαλαίων , ΤΜΗΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΉΣ ΚΑΙ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ , ΤΕΙ ΗΠΕΙΡΟΥ – Ανοικτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο ΤΕΙ Ηπείρου Μεταβλητές Χρηματοοικονομικής Ευελιξίας (1) από (2) Η πρόσβαση στις αγορές κεφαλαίου: οι αναπτυγμένες επιχειρήσεις με απρόσκοπτη πρόσβαση στις αγορές κεφαλαίου έχουν μικρότερη την ανάγκη διατήρησης της χρηματοοικονομικής ευελιξίας από ότι οι μικρότερες επιχειρήσεις ή οι επιχειρήσεις των αναδυόμενων αγορών.

Μεταβλητές Χρηματοοικονομικής Ευελιξίας (2) από (2) Η δυνατότητα υπεραπόδοσης από νέες επενδύσεις: για τις επιχειρήσεις ώριμων κλάδων δεν έχει αξία η διατήρηση ευελιξίας, επειδή συνήθως οι νέες επενδύσεις αποφέρουν το κόστος κεφαλαίου σε αντίθεση με τις επιχειρήσεις που δραστηριοποιούνται σε ευμετάβλητους κλάδους με υψηλές υπερβάλλουσες αποδόσεις.

Χρηματοδοτική Ευελιξία: Συμπεράσματα Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων, Ενότητα :Οφέλη – Κόστη Δανειακών Κεφαλαίων , ΤΜΗΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΉΣ ΚΑΙ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ , ΤΕΙ ΗΠΕΙΡΟΥ – Ανοικτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο ΤΕΙ Ηπείρου Χρηματοδοτική Ευελιξία: Συμπεράσματα Διατηρώντας όλους τους υπόλοιπους παράγοντες σταθερούς, όσο μεγαλύτερη είναι η αβεβαιότητα μιας επιχείρησης σχετικά με τις μελλοντικές απαιτήσεις χρηματοδότησής και τα επενδυτικά σχέδιά της, τόσο λιγότερα δανειακά κεφάλαια θα χρησιμοποιήσει για τη χρηματοδότηση των τρεχόντων επενδυτικών σχεδίων της.

Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων, Ενότητα :Οφέλη – Κόστη Δανειακών Κεφαλαίων , ΤΜΗΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΉΣ ΚΑΙ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ , ΤΕΙ ΗΠΕΙΡΟΥ – Ανοικτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο ΤΕΙ Ηπείρου Στην Πράξη: Τι θεωρούν σημαντικό οι διευθυντές όταν αποφασίζουν για το ύψος των δανειακών κεφαλαίων της επιχείρησής τους; Παράγοντας Βαθμολογία (0-5) 1. Διατήρηση οικονομικής ευελιξίας 4.55 2. Διασφάλιση μακροχρόνιας επιβίωσης 3. Διατήρηση προβλέψιμων πηγών κεφαλαίων 4.05 4. Μεγιστοποίηση Τιμής Μετοχής 3.99 5. Διατήρηση οικονομικής ανεξαρτησίας 3.88 6. Διατήρηση υψηλής αξιολόγησης δανειακών κεφαλαίων 3.56 7. Διατήρηση συγκρισιμότητας με ομοειδείς επιχειρήσεις 2.47

Στην Πράξη: Υπολογισμός Κόστους Ομολογιακού Δανείου Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων, Ενότητα :Οφέλη – Κόστη Δανειακών Κεφαλαίων , ΤΜΗΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΉΣ ΚΑΙ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ , ΤΕΙ ΗΠΕΙΡΟΥ – Ανοικτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο ΤΕΙ Ηπείρου Στην Πράξη: Υπολογισμός Κόστους Ομολογιακού Δανείου Α. Νεοεκδοθείσες ομολογίες: Kd = [ετήσιο τοκομερίδιο νέας έκδοσης ομολόγων / Κεφάλαιο*(1-κόστος κυκλοφορίας ομολόγων)]*100 Β. Ομολογίες σε κυκλοφορίας: Kd = ετήσιο τοκομερίδιο ομολογιών σε κυκλοφορία/ Τρέχουσα αξία ομολογίας * 100 [στην πράξη το κόστος θα είναι μικρότερο, λόγω του φορολογικού οφέλους κατά: K’d = Kd(1-t)]

Στην Πράξη: Υπολογισμός Κόστους Προνομιούχων Μετοχών Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων, Ενότητα :Οφέλη – Κόστη Δανειακών Κεφαλαίων , ΤΜΗΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΉΣ ΚΑΙ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ , ΤΕΙ ΗΠΕΙΡΟΥ – Ανοικτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο ΤΕΙ Ηπείρου Στην Πράξη: Υπολογισμός Κόστους Προνομιούχων Μετοχών Kp = [μέρισμα προνομιούχου μετοχής / τρέχουσα αξία προνομιούχου μετοχής* (1-κόστος κυκλοφορίας)]*100

Δανειακά Κεφάλαια: Σύνοψη της σχέση Κόστους-Οφέλους Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων, Ενότητα :Οφέλη – Κόστη Δανειακών Κεφαλαίων , ΤΜΗΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΉΣ ΚΑΙ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ , ΤΕΙ ΗΠΕΙΡΟΥ – Ανοικτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο ΤΕΙ Ηπείρου Δανειακά Κεφάλαια: Σύνοψη της σχέση Κόστους-Οφέλους

Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων, Ενότητα :Οφέλη – Κόστη Δανειακών Κεφαλαίων , ΤΜΗΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΉΣ ΚΑΙ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ , ΤΕΙ ΗΠΕΙΡΟΥ – Ανοικτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο ΤΕΙ Ηπείρου Βιβλιογραφία Εφαρμοσμένη Χρηματοοικονομική για Επιχειρήσεις (2014) , Damodaran Α Χρηματοοικονομική (2012), Groppelli A.and Nikbakht Ε.

Σημείωμα Αναφοράς Copyright Τεχνολογικό Ίδρυμα Ηπείρου. Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων, Ενότητα : Οφέλη – Κόστη Δανειακών Κεφαλαίων, ΤΜΗΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΚΑΙ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ, ΤΕΙ ΗΠΕΙΡΟΥ-Ανοικτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο ΤΕΙ Ηπείρου Σημείωμα Αναφοράς Copyright Τεχνολογικό Ίδρυμα Ηπείρου. <Καραμάνης Κωνσταντίνος>. <Χρηματοοικονομική των επιχειρήσεων>. Έκδοση: 1.0 <Πρέβεζα>, 2015. Διαθέσιμο από τη δικτυακή διεύθυνση: http://eclass.teiep.gr/OpenClass/courses/ACC100/

Σημείωμα Αδειοδότησης Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων, Ενότητα : Οφέλη – Κόστη Δανειακών Κεφαλαίων, ΤΜΗΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΚΑΙ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ, ΤΕΙ ΗΠΕΙΡΟΥ-Ανοικτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο ΤΕΙ Ηπείρου Σημείωμα Αδειοδότησης Το παρόν υλικό διατίθεται με τους όρους της άδειας χρήσης Creative Commons Αναφορά Δημιουργού-Μη Εμπορική Χρήση-Όχι Παράγωγα Έργα 4.0 Διεθνές [1] ή μεταγενέστερη. Εξαιρούνται τα αυτοτελή έργα τρίτων π.χ. φωτογραφίες, Διαγράμματα κ.λ.π., τα οποία εμπεριέχονται σε αυτό και τα οποία αναφέρονται μαζί με τους όρους χρήσης τους στο «Σημείωμα Χρήσης Έργων Τρίτων». Ο δικαιούχος μπορεί να παρέχει στον αδειοδόχο ξεχωριστή άδεια να χρησιμοποιεί το έργο για εμπορική χρήση, εφόσον αυτό του ζητηθεί. [1] http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/4.0/deed.el

Τέλος Ενότητας Επεξεργασία: <Θάνου Σοφία> <Πρέβεζα>, 2015 Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων, Ενότητα : Οφέλη – Κόστη Δανειακών Κεφαλαίων, ΤΜΗΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΚΑΙ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ, ΤΕΙ ΗΠΕΙΡΟΥ-Ανοικτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο ΤΕΙ Ηπείρου Τέλος Ενότητας Επεξεργασία: <Θάνου Σοφία> <Πρέβεζα>, 2015

Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων, Ενότητα : Οφέλη – Κόστη Δανειακών Κεφαλαίων, ΤΜΗΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΚΑΙ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ, ΤΕΙ ΗΠΕΙΡΟΥ-Ανοικτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο ΤΕΙ Ηπείρου Σημειώματα

Διατήρηση Σημειωμάτων Χρηματοοικονομική των Επιχειρήσεων, Ενότητα : Οφέλη – Κόστη Δανειακών Κεφαλαίων, ΤΜΗΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΚΑΙ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ, ΤΕΙ ΗΠΕΙΡΟΥ-Ανοικτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο ΤΕΙ Ηπείρου Διατήρηση Σημειωμάτων Οποιαδήποτε αναπαραγωγή ή διασκευή του υλικού θα πρέπει να συμπεριλαμβάνει: το Σημείωμα Αναφοράς το Σημείωμα Αδειοδότησης τη Δήλωση Διατήρησης Σημειωμάτων το Σημείωμα Χρήσης Έργων Τρίτων (εφόσον υπάρχει) μαζί με τους συνοδευόμενους υπερσυνδέσμους.

Τέλος Ενότητας