PhÇn 1 Nguån tµi trî cña doanh nghiÖp

PhÇn 2 CÊu tróc vèn cña doanh nghiÖp

Chi phÝ sö dông vèn - Chi phÝ sö dông vèn lµ tû suÊt sinh lêi ®ßi hái cña nhµ ®Çu t­ ®èi víi sè vèn mµ DN huy ®éng cho mét dù ¸n ®Çu t­ nhÊt ®Þnh , nã lµ chi phÝ mµ ng­êi huy ®éng vèn ph¶i g¸nh chÞu ®Ó cã quyÒn sö dông vèn §Æc ®iÓm: + Dùa trªn ®ßi hái cña thÞ tr­êng vµ cña DN + Ph¶n ¸nh tû lÖ % trªn mçi ®ång vèn huy ®éng + Dùa trªn møc ®é rñi ro cña dù ¸n ®Çu t­ cô thÓ + Lµ chi phÝ sö dông vèn danh nghÜa (bao gåm l·i thùc vµ tû lÖ l¹m ph¸t dù kiÕn)

Chi phÝ sö dông tõng thµnh phÇn vèn a. Chi phÝ sö dông vèn vay: + Chi phÝ sö dông vèn vay tr­íc thuÕ: tÝnh b»ng l·i suÊt vay vèn (rd) + Chi phÝ sö dông vèn vay sau thuÕ: rd(1-t) Trong ®ã: - rd: l·i suÊt vay - t : thuÕ suÊt thuÕ TNDN

Chi phÝ sö dông tõng thµnh phÇn vèn b. Chi phÝ sö dông cæ phiÕu ­u ®·i Trong ®ã: d : Cæ tøc cæ phiÕu ­u ®·i Pp: Gi¸ thÞ tr­êng cña cæ phiÕu ­u ®·i e : Tû lÖ chi phÝ ph¸t hµnh rp: Chi phÝ sö dông cæ phiÕu ­u ®·i

Chi phÝ sö dông tõng thµnh phÇn vèn C. Chi phÝ sö dông lîi nhuËn ®Ó l¹i Ph­¬ng ph¸p m« h×nh CAPM E(R) = Rf + β(Rm - Rf) Trong ®ã: E(R): Møc lîi suÊt ®ßi hái Rf: Møc lîi suÊt phi rñi ro Rm: Møc sinh lêi bình qu©n cña thÞ tr­êng β: HÖ sè ®o l­êng møc ®é biÕn ®éng LN cña CP so s¸nh víi møc ®é biÕn ®éng LN cña danh môc thÞ tr­êng

Chi phÝ sö dông tõng thµnh phÇn vèn C. Chi phÝ sö dông lîi nhuËn ®Ó l¹i *Ph­¬ng ph¸p l·i suÊt tr¸i phiÕu + møc bï rñi ro * Ph­¬ng ph¸p dßng tiÒn chiÕt khÊu

Chi phÝ sö dông tõng thµnh phÇn vèn d. Chi phÝ sö dông cæ phiÕu th­êng Trong ®ã: re: Chi phÝ sö dông cæ phiÕu th­êng d0: Cæ tøc thùc tr¶ ë cuèi n¨m tr­íc liÒn kÒ P0: Gi¸ thÞ tr­êng cña cæ phiÕu th­êng e : Tû lÖ chi phÝ ph¸t hµnh g : Tèc ®é t¨ng tr­ëng cæ tøc hµng n¨m

Chi phÝ sö dông vèn b×nh qu©n (WACC) Trong ®ã: fk: Tû träng thµnh phÇn vèn lo¹i k rk: Chi phÝ sö dông vèn lo¹i k

Chi phÝ sö dông vèn cËn biªn Kh¸i niÖm: lµ chi phÝ ph¶i tr¶ ®Ó huy ®éng thªm mét ®ång vèn míi trong mét thêi kú nhÊt ®Þnh T¹i sao ph¶I xem xÐt chi phÝ sö dông vèn cËn biªn? Qui m« tµi trî   Chi phÝ SD mçi nguån vèn   chi phÝ SD vèn b×nh qu©n 

X¸c ®Þnh ®iÓm g·y Kh¸i niÖm: §iÓm g·y lµ ®iÓm mµ t¹i ®ã khi qui m« c¸c nguån tµi trî v­ît qu¸ lµm t¨ng vÒ chi phÝ sö dông cña mét hoÆc nhiÒu thµnh phÇn vèn, tõ ®ã chi phÝ sö dông vèn b×nh qu©n còng t¨ng Tæng l­îng vèn tµi trî cña nguån vèn j Tû träng cña nguån vèn j trong tæng sè vèn §iÓm g·y cho nguån = vèn j

VÝ dô C«ng ty DC cã thu nhËp gi÷ l¹i lµ 300.000$ víi CFSDV 13%, DC cÇn ph¸t hµnh thªm CPT míi ®Ó gi÷ nguyªn cÊu tróc vèn tèi ­u, lµm CFSDV t¨ng lªn 14%, DC cã thÓ vay thªm tèi ®a lµ 400.000$ víi CFSDV vay sau thuÕ lµ 5,6%, nÕu qu¸ møc nµy CFSDV vay sau thuÕ sÏ lµ 8,4%. DC cã cÊu tróc vèn: 50% CPT, 10% CP¦§ (CFSDV 9%), 40% nî Cã 2 ®iÓm g·y: 1: khi sö dông hÕt 300 LN gi÷ l¹i ®iÓm g·y = 300.000/0,5 = 600.000$ 2: khi sö dông hÕt 400 vèn vay ®iÓm g·y = 400.000/0,4 = 1.000.000$

CFSDV b×nh qu©n theo qui m« nguån tµi trî Tæng nguån TT Nguån TT Tû träng Chi phÝ Chi phÝ theo tû träng Tõ 0 ®Õn Nî vay 40% 5,6% 2,24% 600.000$ CP¦§ 10 % 9,0 % 0,9% CPT 50 % 13,0 % 6,5% Chi phÝ sö dông vèn b×nh qu©n 9,64% Tõ 600.000$ ®Õn 1.000.000$ 14,0 % 7,0% 10,14% Trªn 1.000.000$ 8,4% 3,36% 11,26%

WACC Tæng nguån tµi trî 500.000 1.000.000 1.500.000 12 11,26% 11 10,14% 9,6% 10 9 500.000 1.000.000 1.500.000 Tæng nguån tµi trî

PhÇn 3 Ph¸t hµnh chøng kho¸n ®Ó huy ®éng vèn

Ph¸t hµnh chøng kho¸n trªn TTCK Ph¸t hµnh riªng lÎ & ph¸t hµnh CK ra c«ng chóng Qui trình b¶o l·nh ph¸t hµnh CK

Phát hành riêng lÎ (Private Placement) Phát hành riêng lẻ là việc phát hành trong đó CK được bán trong phạm vi một số người nhất định (thông thường là các NDT có tổ chức), với những điều kiện hạn chế và không tiến hành một cách rộng rãi ra công chúng Biểu hiện: Phát hành không thông qua phương tiện thông tin đại chúng (kể cả Internet); Chào bán cho dưới 100 nhà đầu tư

Tại sao chọn phát hành riêng lẻ? Công ty không đủ tiêu chuẩn để phát hành ra công chúng Lượng vốn cần huy động thấp Phát hành CP nhằm duy trì các mối quan hệ trong kinh doanh (strategic investors)

Ph¸t hµnh ra c«ng chóng Phát hành CK ra công chúng (public offering) là việc chào bán CK rộng rãi cho một số lượng lớn công chúng đầu tư, trong đó, một tỷ lệ nhất định chứng khoán phải được phân bổ cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Tổng giá trị CK phát hành cũng phải đạt mức nhất định

Ph¸t hµnh CK ra c«ng chóng Theo LuËt chøng kho¸n 2006: chµo b¸n CK ra c«ng chóng lµ viÖc chµo b¸n mét ®ît CK theo mét trong 3 ph­¬ng thøc: Th«ng qua c¸c ph­¬ng tiÖn th«ng tin ®¹i chóng kÓ c¶ internet Chµo b¸n cho 100 N®T trë lªn kh«ng kÓ N®T chuyªn nghiÖp Chµo b¸n cho sè l­îng N®T kh«ng x¸c ®Þnh

So sánh PH riêng lẻ và PH ra công chúng? Phát hành riêng lẻ - Chi phí phát hành thấp - SL NĐT hạn chế (dưới 100) - Giá CK thường < giá phát hành ra công chúng - Không thuận lợi cho việc quảng bá hình ảnh công ty - Tỷ lệ sở hữu của cổ đông thường lớn hơn phát hành ra công chúng - Chịu sự điểu chỉnh của Luật Doanh nghiệp - Khó phản ánh cung cầu của NĐT Phát hành ra công chúng - Chi phí phát hành cao - Không giới hạn SL NĐT - Giá CK phát hành cao hơn phát hành riêng lẻ - Thuận lợi trong việc quảng bá hình ảnh công ty - Tỷ lệ sở hữu của cổ đông thường nhỏ - Chiu sự điều chỉnh của Luật chứng khoán - Phản ánh rõ nét cung cầu của NĐT

Ph¸t hµnh chøng kho¸n ra c«ng chóng C«ng ty ®¹i chóng: là công ty cổ phần thuộc 1 trong 3 loại sau : a) ®ã thực hiện chào bán cổ phiếu ra công chúng b) Có cổ phiếu được niêm yết tại SGDCK hoặc TTGDCK c) Có cổ phiếu được ít nhất 100 nhà đầu tư sở hữu, không kể nhà đầu tư chuyên nghiệp và có vốn điều lệ đã góp từ 10 tỷ VND trở lên  C.ty cổ phần theo quy định tại điểm c phải nộp hồ sơ công ty đại chúng quy định tại khoản 1 Điều 26 của Luật CK cho UBCKNN trong thời hạn 90 ngày, kể từ ngày trở thành công ty đại chúng (Điều 25 Luật CK)

®iÒu kiÖn ®Ó ph¸t hµnh CK ra c«ng chóng Quy mô vốn 1 Tính liên tục 2 Tính hiệu quả 3 Tính chÊt ®¹i chóng 4 Tính khả thi của dự án 5 ®éi ngò qu¶n lý 6

C¸c ph­¬ng thøc b¶o l·nh ph¸t hµnh B¶o ®¶m ch¾c ch¾n Cè g¾ng tèi ®a TÊt c¶ hoÆc kh«ng Tèi thiÓu tèi ®a Dù phßng

Ph¸t hµnh ra c«ng chóng ®iÒu kiÖn ®Ó ph¸t hµnh CP ra c«ng chóng a ) Vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký chào bán ≥ 10 tỷ VND tính theo giá trị ghi trên sổ KT b) Hoạt động KD của năm liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi + không có lỗ luỹ kế tính đến năm đăng ký chào bán; c) Có phương án phát hành và phương án sử dụng vốn thu được từ đợt chào bán được ĐHCĐ thông qua

®iÒu kiÖn ®Ó ph¸t hµnh TP ra c«ng chóng a) Vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký chào bán ≥ 10 tỷ VND (g.trị trên sổ kế toán) b) Hoạt động KD của năm liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi + không có lỗ luỹ kế tính đến năm đăng ký chào bán + không có các khoản nợ phải trả quá hạn trên một năm c) Có phương án phát hành, phương án sử dụng và trả nợ vốn thu được từ đợt chào bán được HĐQT hoặc HĐTV hoặc CSH c.ty thông qua d) Có cam kết thực hiện nghĩa vụ của tổ chức phát hành đối với nhà đầu tư về điều kiện phát hành, thanh toán, bảo đảm quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư và các điều kiện khác

®iÒu kiÖn ph¸t hµnh chøng chØ quü ra c«ng chóng a) Tổng giá trị chứng chỉ quỹ đăng ký chào bán tối thiểu 50 tỷ VND b) Có phương án phát hành và phương án đầu tư số vốn thu được từ đợt chào bán chứng chỉ quỹ phù hợp với quy định của Luật CK

Qui trình ph¸t hµnh CK ra c«ng chóng Häp ®HC® Ban chuÈn bÞ IPO Ký H®BL chÝnh thøc ChuÈn bÞ hå s¬ xin phÐp ph¸t hµnh Lùa chän thµnh viªn tæ hîp BL ®Þnh gi¸ CK Hå s¬ xin phÐp BLPH C«ng bè th«ng tin Ph©n phèi CK ra c«ng chóng Kho¸ sæ & kÕt thóc ®ît BLPH Binh æn & ®iÒu hoµ thÞ tr­êng Gi¶i thÓ tæ hîp & b¸o c¸o KÕt qu¶ lªn UBCKNN Giai ®o¹n 1 Giai ®o¹n 2 Giai ®o¹n 3 Giai ®o¹n 4 Nép hå s¬ lªn UBCKNN Chän TCBL & ký văn b¶n ghi nhí